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1、 汽车出海系列：剑指墨西哥，中国零部件开启全球配套 汽车零部件 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 汽车零部件汽车零部件 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱： 王欢 汽车行业分析师 执业编号：S1500522100003 联系电话：18643122434 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 汽车出海系列

2、：剑指汽车出海系列：剑指墨墨西哥西哥，中国零部件开启中国零部件开启全球配套全球配套 2024 年 03 月 28 日 本期内容提要本期内容提要:墨西哥汽车工业墨西哥汽车工业现状现状：贸易政策促进，贸易政策促进，北美北美汽车汽车制造制造“后花园”“后花园”。墨西哥汽车工业起于 1902 年，自北美贸易协定生效后，墨西哥汽车产销迎来快速增长。1）墨西哥整车）墨西哥整车现状现状：产销错配，产量以出口为主。产销错配，产量以出口为主。目前墨西哥汽车年产量稳定在 300 万辆左右，且其产能主要以美国需求为主，皮卡和 SUV 占比较高，分别占比约 30%和 50%，出口在产量中占比约85%。墨西哥汽车本土销

3、量仅约100万辆，仅为产量的1/3，且墨西哥国内销量因本土贫富差距较大，对于 A0 级和 A 级轿车需求较高，2022 年 A0 和 A 级轿车在销量占比约 40%左右。2）墨西哥零墨西哥零部件部件现状现状：主要为传统汽车零部件。：主要为传统汽车零部件。墨西哥汽车零部件产业随主机厂和外商投资增长壮大，2010年产值约513亿美元，2022年增长至1049亿美元。从零部件分类占比来看，主要以传统汽车零部件如变速器、发动机等零部件为主。其中出口产值占比较高，2022 年出口产值占比约 85%，主要供应美国。多重利好驱动，多重利好驱动，墨西哥汽车产业链成长墨西哥汽车产业链成长空间广阔空间广阔。202

4、0-2022 年，美加墨三国汽车年总销量约在 2400 万左右，年总产量约在 1400 万辆左右，存在较大的产能缺口。分国家来看，美国平均每年的产能缺口超过千万辆，加拿大基本实现产销平衡，墨西哥国内汽车产业主要承担出口任务，墨西哥有望成为愈发重要的产能组成部分。美墨加协定和反通胀削减法案对汽车零部件原产地要求提高，有望进一步提升墨西哥在北美新能源汽车制造业中的地位。同时，特斯拉作为全球新能源车企，宣布建设墨西哥超级工厂，特斯拉墨西哥工厂年产能有望达 200 万辆，有望于 2024 年开工建设，2025 年投产。福特、通用等车企也加速转型新能源，扩建墨西哥工厂。在政策和产业趋势的推动下，后期产能

5、有望持续扩张，墨西哥产业链迎来多重利好。中国多家零部件企业开启墨西哥出海征程。中国多家零部件企业开启墨西哥出海征程。墨西哥因油车产业链较为成熟，在汽车电动智能化变革下，对轻量化、热管理等零部件存在较大需求缺口，所以相应的零部件公司陆续计划新增墨西哥产能。嵘泰股份、爱柯迪、伯特利、模塑科技专注于轻量化结构件、壳体等，三花智控、银轮股份、拓普集团等专注于新能源热管理模块产品，国内零部件在墨西哥新增产能有望在 2024-2025 年集中投放。投资建议：投资建议：北美自由贸易协定、美墨加协定和通货膨胀削减法案三大政策加强了美国与墨西哥之间的贸易，同时凸显了墨西哥作为美国汽车的“后花园”的地位。同时墨西

6、哥还与 50 个国家和地区签署了 14 项自由贸易协定，这也提升了墨西哥的出口优势。在多重因素利好下的墨西哥汽车产业有望迎来新机遇，建议关注在墨西哥建厂的中国零部件企业【爱柯迪、嵘泰股份、银轮股份、新泉股份爱柯迪、嵘泰股份、银轮股份、新泉股份、伯特利、伯特利、yUlWlXfXjWnVmV7NdN9PoMrRsQnRjMmMtQkPmOxO7NnMpOvPqNmMxNrQyR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 拓普集团拓普集团、模塑科技、三花智控、模塑科技、三花智控】等。风险因素：风险因素：中美贸易摩擦超出预期，乘用车价格战超预期，需求复苏低于预期，相关公司投产进度不及预期。请阅读最后一页免