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1、汽车零部件行业研究框架汽车零部件行业研究框架汽车零部件行业专题报告汽车零部件行业专题报告分析师|齐天翔 S0800524040003、庞博S0800524060003、张磊 S0800524070001联系人|彭子祺、庄恬心西部证券研发中心2024年9月12日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止请仔细阅读尾部的免责声明2核心结论核心结论新能源汽车浪潮下，随着自主品牌主机厂崛起，上游汽零产业链新能源汽车浪潮下，随着自主品牌主机厂崛起，上游汽零产业链向上。伴随中国汽车工业崛起，自主汽零向上。伴随中国汽车工业崛起，自主汽零Tier1积极拓张品类积极拓张品类+扩展出海，中

2、国有望孕育世界级零部件巨头。扩展出海，中国有望孕育世界级零部件巨头。智能化：智能化逐渐成为整车差异化卖点，软件定义汽车逐渐成为行业共识。智能化：智能化逐渐成为整车差异化卖点，软件定义汽车逐渐成为行业共识。智能驾驶L2级及L2+级前装渗透率提升，感知&决策&执行层相应供应商拥有巨大的增量市场空间，国内厂商相对弱小，但近年来获取项目较多，国产替代预计将不断加速；智能座舱提升驾驶及乘坐体验，配置增速明显，同时产业链融合更多玩家进入共建生态，国内厂商已经能够占据较大市场份额，有望出海获取更大的发展机会。电动化电动化&轻量化：轻量化：电驱动系统行业格局目前较为分散，车厂自供目前占据较大份额；电源系统行业

3、前十厂商占据大部分市场份额，国内厂商优势突出。在油耗法规作用下，燃油车减重降耗成为趋势，同时电动车相比燃油车普遍更重，因此轻量化需求更加旺盛。轻量化压铸行业核心竞争力在于生产制造中的精细管控而带来的成本优势，技术优势相对不明显，客户对服务响应速度有要求，大的压铸件供应时一般需要在主机厂附近建厂，我国企业相对优势明显。汽零行业收入汽零行业收入&利润稳健增长，板块利润稳健增长，板块PE/PB估值处于历史低位。估值处于历史低位。2020-2023年汽车零部件行业整体营收/归母净利润CAGR达12%/26%，其中2023年实现总营收/归母净利润8980/412亿元，同比+13%/+21%。汽车零部件行

4、业销售净利率近年来始终保持稳步增长，由2019年的2.6%提升至2023年4.9%。汽车零部件PE/PB（估值日期：2024年9月3日）处于十年期历史底部（9.37%/5.8%），股息率处于十年期历史高位（81.55%）。汽车行业重点公司：汽车行业重点公司：推荐经纬恒润、华阳集团、德赛西威、保隆科技、科博达、拓普集团、银轮股份、爱柯迪；建议关注伯特利、豪恩汽电、恒帅股份、速腾聚创、禾赛科技、耐世特、浙江世宝、亚太股份、旭升集团、新泉股份、日盈电子等。风险提示：汽车销售不及预期、技术路线改变风险、消费者对智能汽车接受程度不及预期。行业评级行业评级超配超配前次评级超配评级变动维持相对表现相对表现(

5、%)1个月个月3个月个月12个月个月汽车-0.06-6.06-9.13沪深300-4.16-10.66-14.63-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2023-092024-012024-05汽车沪深300VWqVpZfWmWkUfWpOpNtQ9P8Q8OmOoOpNmQiNoOzQkPnMsRbRoOxPuOqNpRvPqRmOCONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录汽零行业财务特性04汽零行业估值05汽零行业重点公司06风险提示07汽零行业重点子赛道智能化02汽零行业复盘及展望汽零行业复盘及展望01汽零行业重点子赛道电动化&轻量化&内外饰03请仔细阅读尾部的免责

6、声明资料来源：极氪官网，华域汽车官网，沃尔新能源官网，拓普集团官网，爱柯迪官网，汇川技术官网，方正电机官网，宝武镁业官网，西部证券研发中心汽车零部件主要分类：显性消费品汽车零部件主要分类：显性消费品、隐性消费品隐性消费品、工业品工业品4工业品属性工业品属性隐性消费属性隐性消费属性显性消费属性显性消费属性轻量化，成本控制轻量化，成本控制电子化、电动化、智能化的执行技术基础电子化、电动化、智能化的执行技术基础把握消费需求（电子化、智能化、网联化）把握消费需求（电子化、智能化、网联化）电机铝壳体电控铝壳体电池包铝壳体电驱铝壳体ECU铝壳体车身铝压铸件热管理系统电池及BMS影响续航里程、续航里程、充电