锂电材料行业在经历长达两年的盈利下滑后，终于迎来边际改善的信号。五矿证券2024年报&2025Q1锂电材料行业趋势报告显示，2025Q1行业归母净利润同比增速达32%，是2023年以来首次转正。铜箔环节由全面亏损转向部分企业扭亏为盈，磷酸铁锂高压密技术企业维持盈利，各环节净利率均呈现环比改善。本文基于报告系统分析锂电材料行业的盈利拐点信号与结构性变化。

2024年锂电及材料全行业归母净利润合计615.2亿元，其中电池环节为590.9亿元，电池环节净利润占全行业比例达96%，相较2023年76%的占比进一步提升，利润进一步向电池环节集中。2025Q1锂电及材料全行业归母净利润同比增速32%，是2023年以来首次出现转正。从各版块净利率情况来看，25Q1各环节净利率均呈现环比改善——电池环节由24Q4的7.80%升至11.48%（+3.68pct），结构件由7.57%升至8.44%，铜箔由-3.65%大幅改善至-0.13%，铁锂正极由-7.06%改善至-1.22%。盈利改善呈现全面性，但幅度分化显著，电池和结构件已进入盈利修复通道，铁锂和铜箔虽仍亏损但边际改善明显。

铜箔环节是锂电材料中盈利改善最为显著的子板块。2024年铜箔受加工费低迷影响呈现全面亏损，2024年11月9日中国电子材料行业协会电子铜箔分会发布《关于合理调整铜箔产品价格 共同维护行业生存环境的倡议书》后，铜箔加工费涨价落地，25Q1铜箔环节由全面亏损转向部分企业盈利。德福科技净利率由24Q4的-4.32%升至1.25%，嘉元科技从-3.78%升至1.15%，中一科技从-1.76%升至-0.26%，铜冠铜箔从-3.31%升至0.34%。平均净利率由24Q4的-3.65%大幅收窄至-0.13%。供给侧“量的抵抗”（减产）与“价的抵抗”（涨价倡议）共同推动铜箔环节供给边际变化逐渐清晰，铜箔或率先迎来本轮行业拐点。

磷酸铁锂正极环节自23Q1以来持续两年大面积亏损，25Q1行业平均净利率由24Q4的-7.06%改善至-1.22%，但各企业分化明显。具备高压密铁锂技术先发优势的湖南裕能维持盈利，25Q1净利率1.38%；德方纳米-10.06%、龙蟠科技-2.60%、万润新能-7.10%、安达科技-9.35%均处于亏损状态。25年1月，高压实密度磷酸铁锂材料迎来涨价落地——S5（储能）、255（动力）、265（动力）三款不同材料总体涨价500-1500元/吨。高压密技术路线是铁锂企业盈利分化的核心变量，具备技术先发优势的企业在涨价中获益，而技术落后的企业仍深陷亏损。

锂电材料各板块25Q1净利率环比变化

环节	24Q4净利率	25Q1净利率	环比变化	拐点判断
电池	7.80%	11.48%	+3.68pct	已修复
结构件	7.57%	8.44%	+0.87pct	已修复
铜箔	-3.65%	-0.13%	+3.52pct	率先拐点
铁锂正极	-7.06%	-1.22%	+5.84pct	改善中
电解液	2.96%	3.54%	+0.58pct	正常
负极	3.58%	5.01%	+1.43pct	正常