建筑材料行业：业绩拐点已现把握供需改善与盈利修复-230506（35页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业投投资资策策略略报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 建筑材料建筑材料 推荐推荐 （维持）（维持）重点公司重点公司 重点公司 2022A 2023E 评级 兔宝宝 0.53 0.71 增持 东方雨虹 0.84 1.62 增持 伟星新材 0.81 0.94 增持 科顺股份 0.15 0.64 增持 北新建材 1.86 2.17 增持 坚朗五金 0.20 1.90 增持 海螺水泥 2.96 3.05 增持 华新水泥 1.29 1.39 增持 旗滨集团 0.60 0.78

2、 增持 山东玻纤 0.49 0.78 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 【兴证建材】周观点：浮法持续去库提价，玻纤 4 月库存继续下降2023-05-04 【兴证海外原材料】原材料 4 月投资半月报（下）：竣工端景气度回暖得到进一步验证2023-04-24 【兴证建材】周观点：浮法玻璃加速去库，玻纤回调是布局良机2023-04-22 emailAuthor 分析师：分析师：黄杨 S0190518070004 季贤东 S0190522100003 孟杰 S0190513080002 assAuthor 投资要点投资要点 summary 地产销售改

3、善，基建保持较快增长地产销售改善，基建保持较快增长。2022 年，房地产投资完成额为 132895 亿元，同比-10.0%，2023Q1 全国房地产开发投资同比-5.8%，呈现持续回落的态势。2022 年，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）为 167178.51 亿元，同比+9.4%，2023Q1 同比+8.8%。22 年原燃料有增有减，23Q1 多数原燃料价格呈现下降态势。分领域来看，2022 年玻纤板块收入保持正增速，叠加盈利提升，归母净利润均实现高增长。2023Q1 玻璃业绩保持高增长态势，而玻纤和减水剂板块则出现下滑。水泥：水泥：业绩持续下行，产量逐渐走稳业绩持续

4、下行，产量逐渐走稳。2022 年水泥均价为 466 元/吨、同比-4.2%，产量-10.8%，2023Q1 水泥均价同比-13.4%，产量同比+4.1%。2022 年水泥板块营收 5222.8 亿元、同比-17.44%，归母净利 277.0 亿元、同比-57.97%，水泥产量下降，价格下跌，水泥板块收入承压。2023Q1 水泥板块营收 1041.9亿元，同比-0.56%；归母净利 8.9 亿元，同比-88.02%，主要系销售价格同比下降，行业利润同比萎缩。玻璃：玻璃：下游交投火爆，竣工需求有望爆发下游交投火爆，竣工需求有望爆发。2022 年浮法玻璃均价为 1842 元，同比-26.89%；20

5、23Q1 浮法玻璃均价为 1662 元，同比下跌 23.42%。2022 年玻璃板块营收 542.9 亿元、同比-2.08%。归母净利 43.9 亿元、同比-51.38%。2023Q1 玻璃板块营收 137.7 亿元、同比+14.97%，归母净利 4.8 亿元、同比-62.20%，浮法玻璃受益于供需格局改善而迎来景气上行，近期浮法玻璃价格上涨，但原料价格上涨，因此样本企业盈利水平较差。消费建材：消费建材：业绩已经见底，收入及盈利能力回升业绩已经见底，收入及盈利能力回升。2022 年消费建材板块营收1387.9 亿元、同比-7.89%，归母净利 64.7 亿元、同比-46.74%，主要系原材料成

6、本上涨及减值拖累业绩，各细分板块收入均呈现不同程度下滑。2023Q1 消费建材板块营收 276.4 亿元、同比+3.08%，归母净利 13.6 亿元、同比+51.39%，各板块归母净利润均有不同程度回暖，其中管材、涂料归母净利润增速实现较快增长。玻纤：玻纤：需求逐渐回暖，开启去库周期需求逐渐回暖，开启去库周期。2022 年直接纱均价为 4122.75 元，同比-33.50%，下游需求广泛，有望伴随经济复苏回暖，风电需求或爆发。2023Q1玻纤均价为 4072.06 元、同比下降 52.64 元/吨，2022 年玻纤板块营收 517.7 亿元、同比+5.25%，归母净利 117.1 亿元、同比+