冷冻烘焙正成为中国烘焙行业最具增长潜力的细分赛道之一。据头豹研究院数据，中国冷冻烘焙2013年市场规模仅20亿元，2021年增长至111亿元，CAGR达23.86%，到2032年有望达900亿元，12年CAGR为21%。天风证券食品饮料团队指出，中国冷冻烘焙渗透率仅5%-10%，远低于日本的30%和美国的50%，发展空间巨大。天猫近三年销售数据显示，预制烘焙增速是烘焙原材料的3.6倍、是成品烘焙的6.8倍。餐饮、茶饮、咖啡新渠道正成为冷冻烘焙厂商的强势增长极，冷冻烘焙行业前景值得期待。

冷冻烘焙食品将迎来更多发展机遇。据头豹研究院数据，中国冷冻烘焙2013年市场规模仅20亿元，2021年增长至111亿元，CAGR达23.86%，到2032年有望达900亿元，12年CAGR为21%。天猫近三年销售数据显示，预制烘焙增速是烘焙原材料的3.6倍、是成品烘焙的6.8倍。从渗透率角度看，中国冷冻烘焙渗透率仅5%-10%，而日本为30%、美国为50%，差距意味着巨大的发展空间。随着人均消费水平增长及餐饮消费结构调整，中国烘焙食品行业消费需求旺盛，2023年烘焙食品零售市场规模达5614.2亿元（+9.2%），预计2029年将达8595.6亿元，上下游产业快速发展将推动冷冻烘焙市场进一步扩容。

从市场格局看，国内冷冻烘焙行业集中度较高。头豹研究院报告显示，从收入维度看，中国冷冻烘焙行业CR5约占39%，排行前三的企业分别为立高食品、恩喜村、鑫万来食品。其中，立高食品以15.5%的市场份额拔得头筹。除立高食品外，该行业的上市公司还包括南侨食品、千味央厨、元祖股份等，客户涵盖会员制商超、连锁零售、烘焙店、新茶饮、酒店、连锁餐厅等。2023年立高食品营收34.99亿元（+20.22%），冷冻烘焙业务是第一大收入来源，实现营收约22.1亿元（+24%），占总营收的63%。立高食品旗下拥有“立高”、“奥昆”、“美煌”、“大佬强”等注册商标，渠道模式以经销为主（2023年营收占比约56%），但直销模式（大型连锁烘焙店、商超、餐饮）增长更快，占比从2022年的34%升至2023年的43%。

冷冻烘焙厂商的新渠道仍在强势增长，其中最引人注目的来自餐饮与茶饮。2024上半年，立高食品的客户中，餐饮、茶饮、新零售等渠道为其销售贡献最大增速达25%。南侨食品也表示，2023年公司预制烘焙客户占比最高的是商超渠道，但餐饮、茶饮、咖啡及烘焙连锁渠道有较大成长空间。瑞幸、奈雪的茶、星巴克等均有销售烘焙产品，还会将饮品与烘焙产品进行套餐组合售卖，而这些烘焙产品中也不乏冷冻烘焙的“身影”。冷冻烘焙在餐饮渠道起步较晚，目前仍处于起步阶段、渠道渗透率低，但未来随着我国烘焙消费场景愈发多元（由原来主要在烘焙门店消费，转向烘焙店、商超、餐饮等多场景消费），以及餐饮行业连锁化与规模化的进程加速，餐饮渠道未来或将释放较大的增长潜力，冷冻烘焙行业的销售渠道将有望实现多元化发展。立高食品凭借行业龙头地位和渠道拓展能力，有望持续受益于冷冻烘焙行业的快速发展。

表：冷冻烘焙市场空间与渗透率对比

国家/地区	冷冻烘焙渗透率	市场规模
中国	5%-10%	111亿元（2021年）→900亿元（2032E）
日本	30%	—
美国	50%	—