开源证券报告指出，出海是工程机械长逻辑，也是本轮周期突破新高的关键驱动力。2023年全球挖掘机销量54万台，其中中国内销9万台，海外45万台（国内市场五倍）。全球工程机械市场规模2494亿美元，国内主机厂全球份额仅15%。2023年国产品牌挖机海外整体份额23%，“一带一路”地区份额39%，欧美澳日份额仅3%。2024年上半年主要公司海外收入占比基本超50%，海外毛利占比更高，成为核心利润驱动力。

2023年全球挖掘机销量54万台（近十年CAGR 5%），中国内销9万台，海外市场45万台，海外体量为国内五倍。全球工程机械市场规模2494亿美元（同比+8%），北美（37%）和欧洲（14%）合计占据全球过半份额，中国仅占14%。国内工程机械主机厂收入2592亿元人民币，全球份额仅15%，竞争力与全球份额极不匹配，出海空间广阔。

2024年1-9月工程机械出口主要集中在“一带一路”地区，占比高达84%。东南亚和南亚占比21%，东亚/中亚/东欧合计23%，中东14%，非洲14%，拉美11%，西欧和北美仅占8%和6%。“一带一路”地区与中国市场需求特点相似，客户注重性价比，国产品牌具有优势，也是当前出海的主要增量来源。

2023年国产挖掘机在全球市场整体份额为23%，其中在“一带一路”地区达39%，但欧美、日本、澳洲合计市场份额仅3%。欧美市场占据全球约一半的市场份额，国产品牌基数极低，持续保持高速增长。全球工程机械龙头卡特彼勒、小松等深耕欧美多年，国产品牌凭借性价比和服务优势有望持续蚕食份额。

海外市场竞争格局较好，主机厂海外毛利率普遍高于国内10个百分点以上。2024年上半年三一重工海外收入占比59%、海外毛利占比67%；山推股份海外收入占比56%、海外毛利占比73%；柳工海外收入占比42%、海外毛利占比60%。2020-2023年主要公司海外收入已增长3-6倍，海外拓展成为核心利润驱动力，也是本轮增长突破2020年收入高点的关键。

表3：2023年国产品牌挖掘机全球份额拆解

市场区域	市场规模（万台）	国产品牌销量（万台）	国产品牌份额	增长空间
中国市场	约9	约7.2（国产占80%）	80%	市占率已较高
一带一路地区	约16	约6.3	约39%	仍有较大空间
欧美澳日地区	约33	约1.0	约3%	空间巨大
全球合计	约54	约12.4	约23%	数倍成长空间