在光伏主产业链全面亏损的背景下，光伏设备环节凭借技术升级和订单放量实现了业绩韧性。2024年光伏设备环节营收600.36亿元（+33.51%），归母净利润80.63亿元（-9.52%），毛利率30.43%维持高位。TOPCon产线持续升级，BC订单逐步放量。帝尔激光2025Q1净利润+20.76%，2024年10月获12.29亿元BC大单，TGV玻璃基板激光微孔设备实现双路线覆盖。捷佳伟创2024年营收+116.26%，净利润+69.18%，并中标半导体湿法设备订单。华龙证券认为，光伏电池技术升级（TOPCon→BC/HJT）将驱动设备环节持续增长，布局半导体设备的龙头企业有望实现业绩共振。

2024年光伏设备环节实现营业收入600.36亿元，同比增长33.51%；实现归母净利润80.63亿元，同比下降9.52%。收入高增而利润小幅下滑，主要受行业竞争加剧和研发投入增加影响。毛利率30.43%维持高位，净利率13.43%，显著优于主产业链和辅材环节。

2025年第一季度，光伏设备环节营业收入122.48亿元，同比下降1.02%；归母净利润17.71亿元，同比下降26.45%。毛利率13.41%，净利率14.46%。一季度营收和利润同比下滑，主要受下游客户扩产节奏放缓和订单确认周期影响，但净利率环比改善。

光伏设备环节的业绩韧性来自：技术迭代驱动设备更新需求（TOPCon→BC/HJT）；存量产线升级改造需求（如TOPCon激光诱导烧结LIF设备）；半导体设备业务拓展带来的增量空间。

帝尔激光2024年营业收入20.14亿元，同比增长25.20%；归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%；毛利率46.93%，净利率26.19%。2025年第一季度营业收入5.61亿元，同比增长24.55%；归母净利润1.63亿元，同比增长20.76%；毛利率47.90%。

公司受益于TOPCon激光诱导烧结（LIF）设备批量出货，该技术可有效提升TOPCon电池转换效率，市场需求旺盛。2024年10月，帝尔激光获得12.29亿元BC（背接触）电池大单，BC技术路线订单逐步放量，有望持续受益于光伏技术升级。

TGV玻璃基板激光微孔设备是公司新的增长点。帝尔激光在TGV领域实现面板级+晶圆级双路线覆盖，产品已实现量产出货。TGV技术在先进封装、MEMS、传感器等领域的应用前景广阔，有望成为公司长期增长引擎。

捷佳伟创2024年营业收入188.87亿元，同比增长116.26%；归母净利润27.64亿元，同比增长69.18%；毛利率26.46%，净利率14.65%。2025年第一季度营业收入40.99亿元，同比增长58.95%；归母净利润7.08亿元，同比增长22.42%。

公司在TOPCon路线保持领先的市场份额，PE-Poly（多晶硅沉积）设备是TOPCon产线的核心设备，市场需求旺盛。公司同时布局HJT、钙钛矿等下一代电池技术设备。

半导体设备业务是捷佳伟创的重要增长方向。公司中标半导体湿法设备订单，具备替代进口设备的能力。半导体设备市场规模大、毛利率高，有望为公司打开长期成长空间。

光伏电池技术从PERC向TOPCon的升级已基本完成，下一阶段BC（背接触）和HJT（异质结）技术有望迎来产业化加速。TOPCon产线升级至BC需要新增激光开槽等设备，HJT路线需要PECVD、PVD等全新设备，设备环节将持续受益于技术迭代。

BC技术路线：爱旭股份、隆基绿能等企业积极推进BC电池量产，BC电池需要激光开槽、图形化等新增设备，帝尔激光等设备企业已获大额订单。HJT技术路线：迈为股份是HJT设备龙头，2024年营收98.30亿元（+21.53%），归母净利润9.26亿元（+1.31%）。

设备环节投资逻辑清晰：技术迭代驱动设备需求，存量改造提供增量空间，半导体设备拓展打开长期天花板。建议关注帝尔激光（BC激光设备龙头+TGV双路线覆盖）、捷佳伟创（TOPCon龙头+半导体设备拓展）、迈为股份（HJT设备龙头）。

光伏设备重点公司业绩对比

公司	2024年营收同比	2024年净利同比	2025Q1净利同比	毛利率	核心看点
帝尔激光	+25.20%	+14.40%	+20.76%	46.93%	BC大单+TGV双路线
捷佳伟创	+116.26%	+69.18%	+22.42%	26.46%	TOPCon龙头+半导体设备
迈为股份	+21.53%	+1.31%	-37.69%	28.11%	HJT设备龙头
奥特维	+45.94%	+1.36%	-57.56%	32.90%	串焊机+锂电设备