光伏设备行业：技术迭代视角下的光伏设备行业投资机会-211217（41页）.pdf

1、1 1 / 4242 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2021 年年 12 月月 17 日日证券研究报告证券研究报告/行业行业研究研究 技术迭代视角下的光伏设备行业投资机会技术迭代视角下的光伏设备行业投资机会 主要观点：主要观点： “政策政策+技术技术”驱动光伏行业保持快速发展驱动光伏行业保持快速发展。1）政策驱动下政策驱动下，短期光短期光 伏装机量快速增长伏装机量快速增长，长期保持景气长期保持景气。2020年7月31日，国家发改委和能 源局发布了关于公布2020年风电、光伏发电平价上网项目的通知， 通知存量光伏发电平价项目须于2020年底前核准并开工建设；除并网 消纳受限原因以外

2、，须于2021年底前并网，未在规定时限内并网的项 目将从项目清单中移除。存量平价项目加快建设速度，光伏装机量增 速重回升势。长期来看，“碳达峰碳中和”的长期目标驱动光伏行业 在长周期内保持景气。2）产业链各环节新技术百花齐放产业链各环节新技术百花齐放，助力光伏行助力光伏行 业全面进入平价时代。业全面进入平价时代。根据IRENA的数据，2020年全球光伏发电的加 权平均成本达到0.057美元/kWh，已经追平火力发电的最低成本，光伏 发电进入平价时代。随着新技术的导入，光伏发电成本仍有较大的下 降空间。 硅料环节硅料环节：供需错配供需错配，企业加速扩产利好设备厂商企业加速扩产利好设备厂商。202

3、0 年我国多 晶硅产量 39.6 万吨，产量占全球产量的 75.4%。与此同时，2020 年我 国多晶硅消费量为 50.9 万吨，占全球消费量的 93.7%。国内供需缺口 较大，硅料价格一路上涨。预计 2021 年、2022 年全球前十多晶硅企 业产能将达到 75.6 万吨/年、100.5 万吨/年，行业加速扩产。 硅片环节：硅片环节：“行业扩产行业扩产+大硅片产能升级大硅片产能升级”推动硅片设备行业景气度推动硅片设备行业景气度 提升。提升。2020 年末国内光伏行业前十名的单晶硅片产能为 220.15GW。 根据各公司披露的扩产计划，2021 年末单晶硅片产能将达到 371.05GW。 行业

4、扩产推动硅片设备行业景气度提高。 大硅片尺寸更大， 生产效率更高，同时，大尺寸硅片能够提高占空比，从而提高光伏组 件的效率。 中环股份和隆基股份分别推出 210mm 和 182mm 尺寸硅片， 根据 CPIA 的预测， 到 2025 年 182mm 和 210mm 硅片市场份额将分别 达到 45%和 50%。由于原有硅片产线最大只能兼容 166mm，因此存量 产能升级带来设备需求提升。 电池片环节电池片环节： 电池技术迭代开启电池技术迭代开启， 先进技术布局支撑未来发展先进技术布局支撑未来发展。 PERC 电池效率接近天花板，PERC 电池在理想条件下的最高效率为 24.5%， 目前隆基股份

5、PERC 电池效率达到了 24.06%。而 HJT（异质结）和 TOPCon 电池的理论效率分别为 27.5%、28.7%。根据 CPIA 的预测， 行业研究行业研究 行业评级：行业评级： 投资评级【增持】 评级变动【首次覆盖】 行业走势：行业走势： XXXXXXXX 分分 行业研究 2 2 / 4242 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 到 2030 年 TOPCon、异质结电池的市场份额将达到 24%和 33.5%。目前， TOPCon 电池具有三种工艺路线，异质结电池具有两种工艺路线。具备新 型电池所需生产设备提供能力的厂商将在未来充分收益。 组件环节组件环节：新技术多点开花新

6、技术多点开花，利好串焊机利好串焊机、划片器等核心设备厂商划片器等核心设备厂商。在 降本增效的驱动下，组件环节出现了较多的新型技术，主要包括三个方面： 1）减少封装带来的效率损耗，目前半片工艺为主要代表；2）提高光电转 换效率，以 MBB 和无主栅技术为代表；3）提高封装密度，增加电池片受 光面积，以叠瓦技术为代表。半片工艺使得产线中串焊机的数量增加一倍， 多主栅和无主栅技术要求串焊机有着更高的精度。半片和叠瓦工艺均需将 电池片切片，激光划片机的需求提升。相应的设备厂商将充分受益于本次 行业扩产和产线升级。 投资建议：投资建议： 光伏行业当下具有较高景气度。硅料、硅片和组件环节行业扩产具有确定