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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%000300.SH801735.SL投资要点 2 一、工艺技术迭代&装机规模提升驱动光伏设备快速发展.4 1.光伏设备位于光伏产业链中游.4 2.光伏技术快速迭代，技术升级驱动设备更新换代.5 3.受益技术迭代与装机规模提升，光伏设备需求高景气.8 二、技术变革正当时，把握核心生产设备增量机会.9 1.硅料设备：多晶硅还原炉为主工艺核心生产设备.9 2.硅片设备：单晶炉和切片机价值量占比高.10 3.电池片设备：新技术带来设备新增量.12 4.组件设备：串焊机和层压机为核心设备.15 三、投资建议.18

2、1.捷佳伟创.18 2.奥特维.18 3.晶盛机电.19 4.迈为股份.20 五、风险提示.21 .4 .5 .6 .7 .7 .9 .10 .10 .10 .11 .11 .12 .12 .12.13 .14 .14 .14 gZbWuZnYzW9UgYeXxVpNnPpN8OcMaQpNnNpNsOkPpPnMeRnMpR7NqRqQMYnPmOuOmOwP 3 .15 .15 .15 .17 .17 .18 .18 .19 .19 .20 .20 .20 .20 .4 .6 .8 .10 .16 4 5 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201720182

3、019202020212022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E多晶单晶（p型）单晶（n型）6 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20192020202120222023E2024E2025E2027E2030E156.75 mm158.75 mm160-166 mm182 mm210 mm 7 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2027E2030EPERCBSFN-TOPCon异质结(HJT)IBC其他0%10%2

4、0%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E全片半片叠瓦 8 9 10 11 12 0.000.200.400.600.801.001.201.401.602021/1/72022/1/72023/1/7单晶PERC-182mmTopcon-182mm 13 14 27%6%6%12%49%浆料靶材折旧其他非硅成本 15 16 17 18 0%10%20%30%40%50%60%70%80%01020304050607020192020202120222023Q1-3

5、营业收入YOY0%10%20%30%40%50%60%0246810121420192020202120222023Q1-3净利润YOY 19 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%05101520253035404520192020202120222023Q1-3营业收入YOY0%20%40%60%80%100%120%140%160%012345678920192020202120222023Q1-3净利润YOY 20 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02040608010012014016020192020202120222023Q1-3营业收入YOY0%20%40%60%80%100%120%051015202530354020192020202120222023Q1-3净利润YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%010203040506020192020202120222023Q1-3营业收入YOY0%10%20%30%40%50%60%70%024681020192020202120222023Q1-3净利润YOY 21 22