浙商证券区域经济深度报告显示，2025年各地固定资产投资目标设定更趋审慎，加权目标约5.5%，较2024年6.1%有所下调。化债省份投资加权目标下滑幅度收窄，或指向化债工作迅速开展释放部分投资空间。9省份重大项目投资总额同比增长6.1%，聚焦战略性新兴产业、交通水利、能源三大方向。本文基于浙商证券研报，深入分析2025年地方投资目标的趋势与投资方向。

截至1月20日，22个省份披露2025年固定资产投资目标，全国加权目标值约5.5%（去年约6.1%）。4省上调、5省持平、9省下调。经济大省中，广东表述为“提质提效”，浙江未设置具体目标，四川仅3.5%，山东5%，河南维持7%较高水平。

2025年地方两会强调“提高投资效益”和“产业培育”，高质量发展阶段并非一味追求投资增速。未来各地方将更加注重投资提质增效，包括经济效益、社会效益、生态效益、安全效益、科技效益、长期效益等综合考量。投资项目聚焦交通、水利、电力等“两重”领域，同时依托重大项目培育战略性新兴产业和未来产业。

12个化债省份2025年投资加权目标约5.6%，较2024年下滑1.2%，对比去年下滑幅度收窄（2024年较2023年下滑1.5%）。剔除内蒙古后，2025年加权目标下滑仅0.5%（2024年下滑2.6%）。重庆、吉林目标上调，大部分化债省份下滑幅度亦有所收窄。

化债省份投资目标下滑收窄，或指向2024年11月以来我国化债工作的迅速开展释放了部分有效投资需求。随着化债推进，相关省份投资空间有望逐步恢复。资金方面关注超长期特别国债和中央预算内资金投向，以及具备专项债“自审自发”资格的经济大省（北京、上海、江苏、浙江、安徽、福建、山东、湖南、广东、四川及雄安新区）。

参考可比口径（9省份：江西、广东、浙江、河南、内蒙古、福建、广西、上海、宁夏），2025年重大项目投资总额较去年同比增长6.1%。各地重大项目聚焦三大方向：

战略性新兴和未来产业：北京加快机器人产业园、生物医药标准厂房建设；江苏体系化推进5G、千兆光网规模部署，加快智能算力布局；浙江推进衢州先导智能、追觅机器人、富芯集成电路一期等项目建设。

交通水利：上海加快建设崇明线、嘉闵线等轨道交通线；云南开工建设3件大型灌区、滇中引水二期骨干等重点水利工程；江西推进鄱阳湖水利枢纽工程建设。

能源：湖北加快川气东送二线等3100个重大项目建设；浙江新增电力装机2000万千瓦以上，绿色能源占比60%以上。

老旧小区改造方面，江西2025年新开工716个老旧小区改造项目，海南开工改造150个，北京实施500个老旧小区综合整治。保障房建设方面，北京筹建保障性租赁住房5万套，上海建设筹措7万套，河南新增保障性住房5.7万套。城中村改造方面，上海启动25个城中村改造项目。

全国城市更新工作部署视频会议上何立峰指出，大力实施城市更新，有力有序有效推进城市更新重点任务，未来城中村改造有望成为城市更新重点任务。房地产方面，各地积极落实“严控增量、优化存量、提高质量”部署，地产投资超预期增长难度较大。

近三年重点化债省份投资目标变化

省市区	2025年目标	变化幅度	2024年目标
重庆	5%	↑1%	4%
吉林	5%	↑2%	3%
广西	3%	持平	3%
宁夏	6%	持平	6%
辽宁	8%	↓2%	10%
贵州	4%	↓0.5%	4.5%
甘肃	5%	↓1%	6%
黑龙江	6%	↓1%	7%