【国金证券】透视地方债：地方债成交快速升温？-260423（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、一级供给节奏 上周（2026 年 4 月 13 日至 4 月 17 日，下同）地方政府债共发行 1472 亿元，其中，新增专项债 492 亿元，再融资专项债 650 亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，4 月份特殊再融资专项债发行已披露 1735 亿元，占当月地方债发行规模的比例达 25.8%。发行定价方面，10 年、20 年、30 年地方债发行利率均值分别小幅下行至 1.91%、2.41%、2.46%。从利差角度看，30年、20 年、10 年地方债发行利率与同期限国债利差分别为 18BP、20

2、BP、13BP，均呈现边际走阔。分地区来看，4 月贵州省、河南省、黑龙江省等省份是地方债发行的主要区域，其中黑龙江省 20-30 年地方债发行规模达 310 亿元，湖南省地方政府债发行期限多集中在 7 年内，平均票面利率为 1.82%，重庆市地方政府债 4 月多发行7-10 年品种，平均票面利率达 2.15%。二、二级交易特征 上周 7-10 年、10 年以上地方债指数环比分别上涨 0.27%、上涨 0.49%，表现弱于同期限国债，但强于超长信用债。分省份来看，江苏省政府债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加 185 笔，河北省、广东省政府债周度成交笔数环比增加也在 70 笔以上，四川省、河南

3、省地方债成交量缩减较多。成交细节方面，黑龙江省政府债平均成交期限拉长至23.6 年，吉林省政府债平均成交期限相对最长，为 29.0 年，近三周以上周度成交笔数均值为 113 笔，平均成交收益率为 2.45%；除吉林省之外，河北、河南、贵州、江苏省政府债平均成交收益均在 2.3%以上。风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、地方政府债供给及交易跟踪.3 1、一级供给节奏.3 2、二级交易特征.5 二、风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：地方债发行节奏.3 图表 2：4 月地方债发行计划.3 图表

4、 3：各类地方专项债发行节奏.4 图表 4：24 年以来特殊再融资债发行规模.4 图表 5：地方债发行定价.4 图表 6：4 月各地区地方债发行规模（截至 2026/4/17）.5 图表 7：长债指数周度涨跌幅.5 图表 8：地方债分地区成交表现.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、地方政府债供给及交易跟踪 1 1、一级供给节奏一级供给节奏 上周（2026 年 4 月 13 日至 4 月 17 日，下同）地方政府债共发行 1472 亿元，其中，新增专项债 492 亿元，再融资专项债 650 亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债

5、资金的主要投放领域。截至目前，4 月份特殊再融资专项债发行已披露 1735 亿元，占当月地方债发行规模的比例达 25.8%。图表图表1 1：地方债发行节奏地方债发行节奏 来源：企业预警通，国金证券研究所 图表图表2 2：4 4 月地方债发行计划月地方债发行计划 来源：企业预警通，国金证券研究所 010002000300040005000600070007/118/18/229/1210/310/2411/1412/512/261/162/63/63/274/17地方债分类发行规模，亿地方债分类发行规模，亿新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债地区合计，亿新增一般债，亿再融资一般债，亿新增

6、专项债，亿再融资专项债，亿未披露类型再融资债，亿北京市227.16227.2天津市436.1740.016.1380.1河北省380.9890.088.2200.02.8山西省256.0025.0181.050.0内蒙古247.25100.030.0117.3辽宁省93.1047.146.0吉林省96.2812.150.034.1黑龙江省444.47444.5上海市303.51303.5江苏省882.47414.1152.6315.8浙江省639.00187.0250.0202.0宁波市85.5685.6安徽省530.00170.0360.0福建省350.12350.1江西省141.78100