万联证券发布传媒行业跟踪报告，对2024年Q4基金重仓配置进行全面分析。报告显示，SW传媒行业适配比例1.66%，基金重仓比例0.81%，低配0.85%，仍处于低配区间。游戏板块占据前十大重仓股5席，仍是市场关注核心。前20大重仓股市值占比93.8%，抱团现象显著。行业PE-TTM为30.11倍，跑赢近七年均值15.82%，估值水平明显修复。

2024年Q4申万传媒行业指数收盘644.57点，较季度初下跌2.88%。日均成交额746.58亿元，环比大幅增加550.82亿元，同比增加260.50亿元，资金活跃度显著增强。估值方面，截至2025年2月14日，行业PE-TTM为30.11倍，跑赢近七年均值约15.82%，估值水平明显修复。

行业整体仍处于低配区间。2024年Q4 SW传媒行业适配比例为1.66%，基金重仓比例为0.81%，低配0.85%。从历史维度看，低配比例较2023年Q4有所缩小，修复至2022年Q4水平，但过去48个季度中仍排名第38位，处于历史中下水平。基金重仓标的数量70个，占行业标的总数53.44%，在申万一级行业中排名第12位。

从持股市值看，2024年Q4 SW传媒行业前十大重仓股为分众传媒、恺英网络、昆仑万维、神州泰岳、芒果超媒、光线传媒、三七互娱、巨人网络、南方传媒、中南传媒。游戏板块占据5席，延续了市场对游戏行业的高度关注。恺英网络表现亮眼，股价上升14.47%。

从持股机构数量看，重仓分众传媒的基金数量为167个，持续位列第一。恺英网络154个、神州泰岳45个、芒果超媒45个、昆仑万维41个。游戏板块占据主导地位，影视院线、广告营销、数字媒体及出版各占1席。对比近4个季度前十大重仓股，分众传媒、恺英网络及昆仑万维连续多个季度位列前三，排名较为稳定。

以传媒行业为分母，游戏板块维持超配（超配比例22.27%），广告营销板块超配比例回落至5.98%，其余子板块持续低配。以全部A股为分母，游戏板块由超配转为低配，出版及数字媒体板块低配比例有所缩减。

抱团现象依然显著。2024年Q4前5、前10、前20大重仓股市值占比分别为60.12%、78.68%、93.80%，虽环比分别下降1.86pct、2.54pct、0.45pct，但机构仍高度集中于头部企业。前十大加仓股中，芒果超媒持股市值增长113.62%，主要受持股数量及股价双重上升驱动；前十大减仓股主要由游戏组成，市值减少主要由于持股数量减少。分众传媒、神州泰岳、昆仑万维在经历大额减仓后仍为前十大重仓股。

传媒行业基金持仓核心数据

指标	2024Q4数据	环比变化
行业适配比例	1.66%	+0.04pct
基金重仓比例	0.81%	-0.10pct
低配比例	0.85%	扩大0.13pct
重仓标的数量	70个	-0.76pct
前20大重仓市值占比	93.80%	-0.45pct
行业PE-TTM	30.11倍	跑赢均值15.82%