无醛板项目

1、 证券研究报告 1 深度研究报告深度研究报告/石化石化 2020 年 7 月 13 日 报告摘要报告摘要 本报告试图解决：从产能扩张角度评估卫星石化未来的成长性本报告试图解决：从产能扩张角度评估卫星石化未来的成长性 1. 公司盈利成长性来自产能扩张。
公司盈利成长性来自产能扩张。
公司连云港一期 135 万吨/年乙烯项目、36 万。

2、方正化工 公司深度报告 万华化学600309深度之十四：无醛板崛起，MDI再添动力 证 券 研 究 报 告 2021年 2月 4日 万华化学核心逡辑：打造全球一流的化工新材料公司 2 万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型万华是国内少。

3、万华生态板业始终致力于发展真正无醛添加的秸秆人造板产业，未来万华生态板业将加快规模扩张步伐，通过不断的技术创新提升管理降低生产成本努力将板业公司打造为行业内先进企业。
pp万华禾香板采用万华聚氨酯无醛生态胶，从根源上减少甲醛释放。
聚氨酯无醛。

4、 5只证券，都为发行定价较高的项目，5 个项目的首发 PE 都超过 100 倍。
上述包销金额最高的项目为光大证券 2022 年保荐上市的“纳芯微”，包销金额高达 7.8 亿，包销占发行股数 13.38%，该项目首发市盈率高达 574 倍，同时光大证券为主承销商战略跟投约1.2 亿，项目整体耗资接近 9 亿元，远高于该项目 2.03 亿元的承销收入。
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5、 5只证券，都为发行定价较高的项目，5 个项目的首发 PE 都超过 100 倍。
上述包销金额最高的项目为光大证券 2022 年保荐上市的“纳芯微”，包销金额高达 7.8 亿，包销占发行股数 13.38%，该项目首发市盈率高达 574 倍，同时光大证券为主承销商战略跟投约1.2 亿，项目整体耗资接近 9 亿元，远高于该项目 2.03 亿元的承销收入。
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6、产能，降低生产成本；突破海光处理器软硬件使能技术，完善海光芯片的生态系统，促进海光 CPU 和 DCU 芯片的规模化销售。
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7、诸如三峡青洲五/六/七等项目已经完成了 EPC 总包招标，预计很快将会在今年启动海缆招标。
2021 年 11 月至 2022 年 3 月底，国内新增开标海缆订单金额已达到 40.5 亿元。
我们认为新一轮海缆招标周期已经启动。
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8、9%股权（6600万元）、景澜酒店投资管理有限公司 70%股权（1400万元）以及“君澜”系列商标（6000万元）。

9、 万平方米/月，产能建设时间为 2 年，项目达产后，预计每月新增 8 万平方米高端线路板产能，新增产能产品主要服务于 5G 通信、MiniLED、服务器和光模块等领域。
本期工程项目顺应上游供应链将核心原材料逐步“国产化”的趋势与产业 FPC 板、HDI板、刚挠板、高多层板等中高端市场发展的潮流，实施后将提高公司多层板产品产能，改变产品结构，实现公司高端印制电路板业领域战略布局，为公司股东创造更大的经济利益，显著提升公司在 PCB 行业内的竞争力。
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10、子公司惠州市同益高分子材料科技有限公司实施特种工程塑料挤出成型项目，项目建设期约 2 年，2020 年 7 月已经完成厂房的装修，2020 年 12 月已经开始正式试生产，全部投产后有望实现 2.46万吨板棒材产品，对应营收目标约 7.46亿元营收，5996万元净利润。
(2)根据公司项目建设进度，我们判断 2021 年实现产能的不断释放，全年产能利用率达 40%，进一步假设 2022 年的产能整体利用率 80%，2023 年产能利用率 95%。
（3）目前合作客户包括：华为、小米、中兴、三星、比亚迪、上汽、科沃斯、信利等。
我们认为公司板棒材生产线投产后，将迅速切入这些主流客户并转化为实际营收。
(3)根据国内市场价格，假设板棒材单价基本保持不变，2021-2023 年对应的单价分别为3.1/3.04/3 万元/吨；考虑板棒材生产特征，批量越大，毛利率越高，假设 2021-2023 年的整体毛利率分别为 10%、12%和 13.5%。
考虑惠州同益仅承担相应的生产、仓储、销售及分部管理等有限职能，为简化盈利预测，结合行业情况，仅单独对销售费用率、管理费用率及所得税率做出假设，进一步假设子公司无直接研发支出（母公司承担全部研发）、营业外收支均为 0；全资子公司无少数股东权益调整项。
依托公司稳定&高品质的材料供应、领先的技术实力（行业唯一的综合实验室）及现有客户的充分协同，基于以。