卫星石化深度报告

1、 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 本报告试图解决：从成本优势角度评估恒力石化的盈利优势本报告试图解决：从成本优势角度评估恒力石化的盈利优势 本报告将从成本优势角度去评估该公司，希望对投资者理解石油化工行业及领先公司恒 力石化的盈利能力，有更多帮助。
恒力石化的成本优势主要体现在规模优势带来的成本 下降。
公司逻辑：规模优势显著，成本优势突出公司逻辑。

2、 谨请参阅尾页的重要声明 油价触底、公司业绩有望反转油价触底、公司业绩有望反转 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属所属行业行业 石油化工 报告报告时间时间 2020/3/30 前收盘价前收盘价 3.90 元 公司评级公司评级 增持评级 分析师分析师 白竣天白竣天 证书编号：S1100116070002 010-664959。

3、 1 / 31 公司研究|能源|能源 证券研究报告 石化机械石化机械(000852)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2020 年 06 月 22 日 潜龙在渊潜龙在渊，业绩改善空间充足业绩改善空间充足 石化机械石化机械(000852)深度报告深度报告 报告要点：报告要点： 公司为国内油气设备龙头，收入规模大，业绩公司为国内油气设备龙头，收入规模大，业绩改善改善空间空间充足充足。
20。

4、 - 1 - 许隽逸许隽逸 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519040001 刘道明刘道明 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520020004 何凯易何凯易 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519100002 卫星视角：中国全面开干！卫星视角：中国全面开干！ 摘要摘要 我们通过建立卫星大数据模型。

5、 -1- 证券研究报告 2020 年 4 月 16 日 国防军工 低轨通信群星竞耀，天基互联加速发展 卫星行业深度报告一 行业深度 行业特征行业特征：卫星的通信应用卫星的通信应用是地面通信重要是地面通信重要的补充、备份和延伸的补充、备份和延伸 卫星通信是卫星最主要的应用领域之一，凭借着覆盖范围广、灾难容 忍性强、灵活度高等独特的优势，在偏远地区网络覆盖、航海、应急、军。

6、入口”属性等因素驱动服务机器人行业快速发展。
根据 IFR 数据统计，2017 年全球服务机器人市场规模约为 83.5 亿美元，同比增长15%，预计2018-2020 年累计销售额380 亿美元（CAGR 22.35%）；2017 年中国服务机器人市场规模 147.6 亿元，同比增长 44.28%，预计 2020 年中国服务机器人市场规模将超过 380 亿元，每年维持30%以上的高速增长。
国内扫地机器人市场渗透率低，根据德国GFK统计数据，我国沿海城市的产品渗透率仅为5%，内地城市仅为0.4%，与发达国家相比仍有较大差距，市场前景广阔。
公司代工吸尘器起家，现为国内扫地机器人龙头。
1998 年，公司前身泰怡凯苏州成立，开始代工业务，随后涉足扫地机器人的研发， 2006 年推出自主品牌科沃斯。
扫地机器人业务强势崛起，成为公司最耀眼的明星业务；2015 年收入赶超清洁小家电业务，2017 年实现收入 26.85 亿元，同比增长 55.15%，占营收比重达 59.00%，毛利率为 48.51%，同比增长 3.11pct。
目前国内扫地机器人市场份额前三的品牌分别是科沃斯、小米和 iRobot，2015-2017 年公司市场份额分别为43.7%、50.2%、46.4%。
公司扫地机器人技术更新快，积极推进服务机器人 IoT 战略落地。
公司紧扣科技发展趋势，产品升级引领风潮；扫地机器。

7、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 06 月月 22 日日 分析师：吴彤 S1070520030004 0755-83667984 联系人（研究助理） ：胡浩淼 S1070118050060 0755-83516207 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 < 。

8、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 02 月月 05 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 苏立赞 S0350519090001 证券分析师： 邹刚 S0350519090002 全球覆盖全球覆盖，群雄逐鹿群雄逐鹿 低轨卫星互联网低轨卫星互联网行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 。

9、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 国防军工 2020 年 05 月 05 日 卫星互联成为大国战略焦点，纳入 新基建助力高速发展 看好 申万宏源通信&军工卫星互联网深度报告之三 证券分析师 韩强 A0230518060003 朱型檑 A0230519060004 王加煨 A0230518070002 研究支持 。

10、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 低油价下战略储油产业链分析低油价下战略储油产业链分析 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 石油化工 行业评级行业评级 增持评级 报告报告时间时间 2020/3/20 分析师分析师 白竣天白竣天 证书编号：S1100518070003 010-66495962 。

11、设。
大众、宝马、戴姆勒和福特共同成立IONITY，旨在建设泛欧洲的充电网络，预计到2020年将超过400家充电站，初期重点布局德国、挪威、奥地利等国家，合作伙伴包括壳牌石油、维也纳石油和天然气公司OMV,高速公路加油站运营商Tank&Rast、连锁便利店集团Circle K。
而拥有自主充电网络Supercharger的特斯拉也希望通过谈判加入到IONITY充电网络。
充电桩发展趋势是大功率群充群控，技术门槛提升带动集中度上升。
占据全美70%充电桩份额的ChargePoint拥有从7.2KW到500KW功率的产品线，最高输出功率500KW可以在15分钟内增加数百公里行驶里程;IONITY充电网络使用欧洲充电标准，最高输出功率可达350KW，可以在5-8分钟内冲入80%的电量。
国内国电南瑞、许继电气、特来电、万马股份、中恒电气、易事特等设备厂商也都在积极开发大功率、智能化充电设备，目前国内主流功率从150KW到500 KW不等.伴随着充电桩模块功率快速上升，中小型充电模块生产厂商逐步边缘化，有技术门槛的制造1商有望集中度上升，此外水冷系统等新增设备需求也在快速上升。

12、我国发展：我国1975年首次发射可返回式遥感卫星，开启遥感卫星纪元。
我国目前形成了陆地、海洋、气象、高分等遥感卫星系列。
我国与遥感卫星技术领先国家在数量与技术参数上仍存在一定差距。
遥感卫星数据的下游使用群体仍以政府、民间机构为主，商业化应用程度较低，数据平台不完善、数据使用不便利问题突出。
卫星遥感政策红利期出现，但缺乏统一机构管理，卫星遥感数据采集缺乏统一规划，存在数据资源价值未完全开发情况。
卫星遥感企业受到资本追捧，但部分商业航天产业环节存在投资过度情况，容易造成航天资源浪费。
由于涉密等其他原因，国家队对航天人才的外流限制相对严格，遥感学科的建设仍不完善。
美国政府采用“政策支持+订单支持+管理明确”的模式，给予本国商用遥感公司政策、实际资金及科研资源，通过明确管理机构来促进本国遥感卫星产业，美国政府对商用遥感卫星企业采取“卡脖子式”的管控政策，享有一键否决权。
美国的商用遥感卫星产业的快速发展路径值得我国去参考，对于卫星数据的采集和分发的否决权具有政策借鉴意义。
卫星遥感产业内玩家应紧跟政策风向，由以售卖遥感卫星数据为主的业务模式向提供遥感卫星数据分析服务为主的业务模式转型，结合大数据分析、机器学习等新技术，结合遥感卫星下游应用行业的行业知识，提高遥感卫星数据的商业附加值。
政府应加快航天法的出台，明确遥感卫星数据资源的统一管理机构，放宽遥感卫星数据。

13、下降、卫星制造能力的提升等技术发展，覆盖全球的高频低轨道卫星星座的建设具备条件，从而带来了全天候高带宽、低延时的网络链接，契合物联网以及偏远地区联网的需求。
同时，星基互联将可作为5G等陆基通信的重要补充，并起到中继通信的巨大作用，相关市场有望从国防军工、政府行业到大众的持续打开。
我国低轨卫星星座建设与全球同步，国家示范工程有望催熟产业国外以 OneWeb、SpaceX、O3b为代表的商业卫星公司吸纳各路资本，借助商业力量壮大市场规模。
国内在两个国家重大航天工程：虹云工程和鸿雁星座的引领下，低轨宽带通信卫星系统建设稳步推进。
国家力量带动技术的进步与相关产业链的发展，再加上政策支持民营企业进入卫星领域，给市场注入活力。
我们认为，在低轨道高频卫星星座的建设方面，我国有望重复北斗系统的建设经验，借助国家的力量以及示范工程的打造，使能相关产业链有望快速培育和成熟，并优先抢占优质、稀缺的轨道和频率资源，并最终推动低轨道卫星通信商用价值提升和变现。
我国卫星产业持续获国家政策加码，产业盛宴即将开启卫星通信是国家战略性新兴产业，经过多年的发展，我国已经形成了完整的卫星通信产业链，主要由卫星制造、卫星发射、运营服务和地面设备制造等四个环节组成。
在卫星研制方面，由非标准化向标准化、由定制化向模块化发展，微小卫星平台成熟有效降低研制成本。
卫星发射方面。

14、惯：咖啡仍以满足生理需求为主，技术进步革新产品形态，速溶咖啡粉利于储存，便于流通，咖啡饮用习惯迅速养成；3.0 时代（1959-1985）产品力持续提升，口感、便利程度跨越式发展：咖啡产品力持续提升，罐装咖啡提升速溶咖啡口感，保留流通便利性，现磨咖啡采用烘焙方式大幅升级产品品质，咖啡在满足生理需求的基础上，开始出现对好喝的休闲需求；4.0 时代（1985-至今）精品咖啡叠加第三空间，消费体验与休闲需求成为主导：高品质现磨咖啡产品构筑发展根基，休闲需求跟随经济增长快速发展，第三空间理念兴起，标准化连锁现磨咖啡门店经营模式成为主导。
我们认为，咖啡行业迭代的主要因素是产品形态的变化，在适当经济与文化条件下催生需求端层级分化被供给端逐一满足。
技术进步带来包装、烘焙与萃取工艺的改善，供给端的创新重点在于寻求流通低成本，口感高质化。
高品质产品催生休闲需求，大幅提升咖啡增值空间，从农产品转变为休闲可选消费品，行业发展空间出现质变。
咖啡行业空间不能简单线性外推，供给端升级有望快速激发需求。
现制饮品的需求往往由供给催生，好的产品叠加广泛的终端触达，能快速激发潜在的产品需求，实现跨越式发展。
通过速溶咖啡近 40 年的发展，消费者已经具备饮用咖啡的习惯，优质现磨咖啡门店数量快速增长时，对现磨咖啡的需求有望快速被激发。
现磨咖啡市场测算方法。
为较准确匡算现。

15、可持续性较差；基建或成托底经济增长的唯一选择；（3）8 月末以来审批投资大幅回暖，9月累计同比转负为正至 33.50%，较 8 月提升近 34 个 pp。
基建投资变化一般与审批投资正相关且略滞后，预计 Q4 将随之改善。

16、基础支撑、技术攻关和安全防护六大领域开展 57 项建设任务，其中重点任务 27 项。
此外，国网初步确定四大类25 项综合示范任务，为泛在电力物联网建设树立综合标杆和典型范例。
泛在对内重在质效提升，对外创新生态全面赋能。
泛在电力物联网将为能源领域带来业务价值体系重构，对内重点是质效提升，对外则重在融通发展。
在传统电网领域，泛在电力物联网的应用场景总体上可分为控制和采集两大类。
控制领域将从当前的星型集中连接模式向点到点分布式连接切换，主站系统将逐步下沉，出现更多的本地就近控制和边缘计算；采集类应用在采集频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。
在新兴领域，泛在电力物联网将在统一感知、实物 ID 应用、精准主动抢修等方面实现精益管理，提升经营效率；针对电力及能源产业链的参与主体，泛在将在综合能源服务、电力大数据挖潜、电动出行服务、培育新兴产业等方面为相关企业赋能。
2019-2024 年泛在总投资或将过万亿。
我们认为对泛在投资的测算可以从大范围和小范围两方面来把控，大范围的投资包括感知层、网络层、平台层和应用层，其中感知层是对现有电网二次设备投资的全覆盖，网络层和平台层则会因泛在建设增加新的内涵，而应用层未来则是基于电力大数据增值服务的应用场景。
根据我们的测算，按广义范围国网+南网未来 5 年合计在泛在电力物联网方面的总体投资有望达到 10,377 亿元。
狭义的泛在投资可以聚焦在。

17、82.2%，增长空间巨大。
传统导电剂高度依赖进口，而新型导电剂以国产为主，导电剂国产化率已由 2014 年的12.9%提升至2018 年的31.2%，呈逐年稳步提高的趋势。
国产新型导电剂相较国外竞争对手具有优势，一方面，碳纳米管和石墨烯等纳米材料是我国战略前沿重要研究领域，发表论文数和专利数均是世界第一，宏量制备技术处于国际先进序列。
另一方面，中国是全球最大锂离子电池生产国，国内导电剂企业能够与客户高效互动、快速反应，及时有效地掌握客户需求，满足客户需要，直接为客户提供配套的导电浆料。

18、技术壁更高、盈利空间更大，尤其是高速多层板。
通信板整体格局较为分散，未来集中度有望提升。
回顾 4G 产业周期，格局优化造就通信板龙头高速成长。
4G 建设前期，深南、沪电、生益电子收入和利润表现较为平稳，随着下游华为、中兴两大国产通信设备厂市占率提升，以及公司在海内外客户份额的上升，4G建设中后期业绩迎来爆发。
目前，深南、沪电、生益电子已经跻身通信板第一梯队。
5G 基建、云计算、高速化相继发力，持续增长动能充足。
据我们测算， 5G 有望带动约 750、280 亿的 PCB、高频高速 CCL 市场规模，建设高峰期分别能达到 182 亿、66 亿，是 4G 时期的 3、5 倍。
长期来看，数据量爆发拉动的云计算需求不可逆，数据中心资本开支有望恢复，拉动网络设备出货量增长，同时以交换机为代表的设备呈现高速化趋势，高速板的价值量和壁垒持续提升。

19、单用户单月贡献的通信业务收入，Average Revenue Per User）逐年下降，近两年呈现加速下滑。
中移动 ARPU 值从2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元。
5G 建网需巨大资本开支，发展产业互联网位列国家战略，我们认为运营商拐点已至。

20、用。
截止2018年底，全球在轨通信卫星接近800颗，其中将七成以上为商用通信卫星;卫星行业总产值为2774亿美元，其中，卫星制造业195亿美元，卫星发射服务业62亿美元，以视频通信为主的卫星服务业为1265亿美元。
近年来，随着互联网、物联网的普及发展，以及机载、船载、空间中继等通信需求的日益增加，卫星通信进入以HTS(高通量卫星).NGSO(中低轨)星座等技术系统为平台，以互联网应用为服务对象的卫星互联网发展阶段。
卫星互联网与5G的融合发展、卫星互联网在6G中的作用已经成为通信网络界的关注对象。
卫星通信系统是信息基础设施的重要组成部分，也是航天产业的主体。
卫星互联网的产业化发展直接关系到我国“网络强国”、“航天强国”战略的实现。
当前，全球卫星通信行业又进入了一个快速发展和变革时期，新技术、新应用、新模式、新企业等不断涌现。
在这样一个关键时期，跟踪研究国内外卫星通信产业的发展态势具有重要的现实意义。

21、及政府、交通、能源、军事、应急等专网中一直在发挥不可或缺的支撑作用。
近年来，随着互联网、物联网的普及发展，以及机载、船载、空间中继等通信需求的日益增加，卫星通信进入以HTS(高通量卫星).NGSO(中低轨)星座等技术系统为平台，以互联网应用为服务对象的卫星互联网发展阶段。
卫星互联网与5G 的融合发展、卫星互联网在6G中的作用已经成为通信网络界的关注对象。
卫星通信系统是信息基础设施的重要组成部分,也是航天产业的主体。
卫星互联网的产业化发展直接关系到我国“网络强国”、“航天强国”战略的实现。
当前，全球卫星通信行业又进入了一个快速发展和变革时期，新技术、新应用、新模式、新企业等不断涌现。
在这样一个关键时期，跟踪研究国内外卫星通信产业的发展态势具有重要的现实意义。

22、搭建成型。
在技术和政策的双重驱动下， 2019年，我国卫星导航与位置服务产业整体产值达到3450亿元，增速达14.4%。
卫星导航系统的下游用户可分为行业用户和消费者用户。
目前，行业龙头企业向提供综合时空解决方案发展。
本报告分析智能手机、车载导航及智能可穿戴设备三个应用领域，艾瑞认为智能可穿戴设备将为未来卫星导航产业发展提供动力。
我国卫星导航系统的发展受我国用户对航天的认知、卫星导航技术应用的普及程度以及芯片算法、芯片等因素的制约。
解决路径一是推动对航天科技应用价值、经济价值的科普；二是要出台体系化的产业应用普及政策；三是要提高导航芯片的精度、降低导航芯片的功耗，强化芯片算法的能力。

23、技企业拥有自己的技术专利。
3.主要开发物理产品，而不是软件。
事实上，83%的深科技企业都在从事实体产品的开发。
正在将创新方程从比特转移到比特和原子，将数据和计算的力量带到物理世界。
4.处于深层生态系统的中心。
约1500所大学和研究实验室参与了深科技，仅2018年，深科技创投就获得了约1500笔政府拨款。
成功的深层次科技风险投资依赖于三重方法：使用问题导向来识别机会，并导航和掌握复杂性。
方法和技术的融合推动了创新，拓宽了选择空间，解决了以前没有解决方案的问题。
设计-建造-测试-学习(DBTL)循环降低风险，加快产品开发和商业化时间。
深层次科技方法方法的趋同是深层次技术的另一个先决条件，也是公司将基本理解与应用研究结合起来的关键因素。
(见图)深度科技风险投资在三种方法的交汇处生存深科技面临的四大挑战要充分发挥深科技潜力必须克服多重挑战，四大挑战尤其突出，不仅对深度科技企业，而且对生态系统的所有参与者都有影响：1.需要重新构思。
对于深度科技企业来说，寻找合适的业务框架可能是一项重大挑战，而深度科技企业通常是基于应用技术突破来解决问题。
对于那些想通过参与深度技术来扩展其创新计划的大公司来说，最主要的挑战往往是想象来自不同来源或流程的产品和流程。
在过去的几十年里，77%的行业领先企业在五年后仍然保持领先地位。
但如今，在一个更具活力的市场中，持续创新和再创新是成功的关键，这一数字几乎减半。

24、 重估中国石化的零售资产 国内炼化、 成品油供需过剩， 成品油议价权向销售端倾斜： 公司整体价值被严重低估中国石化销售公司真实盈利能力测算： 三大炼化基地点“石”成“金”，上游降本增效成果显著： 盈利预测、估值与评级： 风险提示： -18% -7% 3% 。

25、p二装置复杂度领先全球，民营龙头引领市场brpp公司 2000 万吨年炼化一体化项目自2015 年8 月拿到环评批复，自 2017 年4 月开工，至2019 年 5 月实现全面投产。
根据项目可行性研究报告，加工原材料为 1200 万吨沙特重。

26、随着新兴国家的不断繁荣及其生活水平的提升，全球能源需求将会持续 增长，我们预计 2025 年前原油需求不会见顶。
但随着世界电气化进程的 推进，全球能源结构出现根本性调整，预计石油天然气以及煤炭在全 球能源系统中的占比将由 2018 年的 。

27、优势二：原油采购优势：文莱原油资源丰富靠近新加坡期货市场。
1文莱油气资源丰富，根据文莱首相署经济计划发展局统计公报，文莱已经探明原油储量为 14 亿桶，日出产原油20 万桶，为东南亚地区第四大产油国，仅次于印度尼西亚越南和马来西亚，文莱项。

28、2015 年，中央军委宣布实施全面军改。
由于军改影响了部分军品的定型以及订单落地，2015 年以来北斗行业业绩受影响较大，市场对于北斗行业成长逻辑质疑不断扩大，行业估值水平持续下行。
2018 年底北三基本系统正式开通运行，由于军用产品定型。

29、大炼化项目投产完善一滴油到一根丝布局，公司业绩持续高增长。
2016年2018年公司营业收入保持稳定增长，2019 年营业收入有所下滑，主要是因为涤纶长丝业务景气度同,比有所回落。
浙石化一期项目投产后，2020年和2021年上半年公司分别实现。

30、全球星在2020年实现了整体盈利能力的提高，调整后的税息折旧及摊销前利润较20191年增长了1公司收入分为服务收入和设备收入。
公司利用卫星和地面网络的技术为客户提供服务，通过在网络上工作的设备的销售来获得设备收入。
2020年，公司总收入。

31、自1996年决定研发锂电池业务起,SKI隔膜技术不断取得突破,申请多项专利。
根据Google Patent查询结果，早在2005年6月，公司在我国知识产权局申请了微孔高密度聚乙烯膜及其制备方法的专利，可用于生产具有高产出率优异的挤出混合性及。

32、轻烃一体化底蕴深厚，化学新材料加速发展评级：买入维持证券研究报告2022年02月11日化学制品行业卫星化学002648国海化工卫星化学深度报告之一： 请务必阅读附注中免责条款部分2相对沪深300表现表现1M3M12M卫星化学4.615.20。

33、中国卫星导航系统管理办公室 2019北斗卫星导航系统发展报告4.0版中国卫星导航系统管理办公室二一九年十二月中国卫星导航系统管理办公室 2019 I 目录引言 1一系统概述 2一发展目标 2二发展原则 2三基本组成 2四发展步骤 3五发展特。