水井坊公司

1、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格人民币 : 70.00 元 目标价格人民币 :91.3791.37 元 市场数据市场数据人民币人民币 总股本亿股 4.89 已上市流通 A股亿股 4.88 总市值亿元 341.98 年内股价最高最低元。

2、在经营管理层面,公司新任高管团队就位.2020 年9 月危永标先生辞任公司总经理职务,由朱镇豪先生任代总经理.朱总历任喜力公司台湾总经理中国区总经理和帝亚吉欧大中华区董事总经理,深谙酒水行业发展及运营之道,同时财务总监何荣辉亦于 2020。

3、在经营管理层面,公司新任高管团队就位.2020 年9 月危永标先生辞任公司总经理职务,由朱镇豪先生任代总经理.朱总历任喜力公司台湾总经理中国区总经理和帝亚吉欧大中华区董事总经理,深谙酒水行业发展及运营之道,同时财务总监何荣辉亦于 2020。

4、次高端白酒价位升级叠加放量,预计未来3年次高端行业复合增速有望接近20. 1520年次高端白酒出厂口径规模从155亿元提升至600亿元,CAGR为31,销量CAGR约为23,均价CAGR约为7,我们预计未来3年次高端白酒行业收入规模复合增。

5、2021年将是500600元价位产品高速增长的一年,产品结构提升有望推动次高端酒企毛利率增长.由于绝大多数酒企并不披露分产品的占比和毛利率情况,我们以曾经在2018年网络投资者交流会上披露过分产品收入占比的洋河为例,参考2018年的收入。

6、3.2 品牌建设拉动产品结构升级,资源聚焦助水井稳固核心市场pp精准锚定细分市场,品牌投入持续升级夯实品牌力 2017 年以来,公司进一步聚焦品牌建设战略,不断投入费用资源进行品牌的全方位升级.2017 年 3 月水井坊以 31 亿元品牌。

7、2.2.2 蘑菇战术深耕核心区域,循序渐进开发全国市场pp蘑菇战术布局核心市场,着力区域深耕 对于次高端酒企而言,首先稳固基地市场是企业发展命脉,在基地市场占据一定份额之后,进而在外埠市场资源聚焦形成突破.2015 年后,水井坊启动并持续。

8、高端路线明确,产品定位清晰.帝亚吉欧入驻水井坊后,由于外资不得控股生产类名优白酒企业,老八大名酒全兴大曲从水井坊体内剥离;2014 年起,公司聚焦中高档产品系列,当前水井坊收入主要源于高档产品: 1 具体价格带布局来看:公司高端主要单品臻酿。

9、布局酱酒领域,享酱酒热发展红利.近期公司发布对外投资公告,在酱酒热背 景下,帝亚吉欧通过水井坊切入高端酱酒赛道以实现酱香布局,同时通过合资酒厂位 于茅台镇,拥有优质酱酒 6600 余吨,主攻高端酱酒领域,具一定规模保证酒水品质 规避一定风险。

10、聚焦次高端,核心单品形成营收支撑,产品结构好.公司核心单品为定位 300400 元价格带的臻酿八号500600 元价格带的井台装,以及 800 元以上的典藏大师. 臻酿八号:次高端新秀大放异彩.2013 年末,管理层洞察到白酒由政务消费 开。

11、两轮周期相似不相同:上一轮周期是消费人群扩大带来的量增,本轮周期是 消费升级带来的结构调整,而 2020 年疫情的扰动是一次脉冲,加速财富的分 化.原本的库存周期对行业景气度的解释力度逐渐减弱,行业观测指标已从 库存转向价格,本轮周期以价格。

12、夯实次高端产品矩阵,坚持高端化大单品逻辑聚焦次高端核心产品,高端典藏与菁翠发力,产品定位清晰.公司的核心产品覆盖高端和次高端产品.菁翠十年一心,萃炼成菁造就去芜存菁,得至臻酒心 的口感;典藏大师传承历代水井坊酿酒大师对品质不断追求的执着精神。

13、品牌宣传围绕双遗产打造,多元化布局提高消费者触达度.水井坊是拥有物质文化遗产水井街酒坊遗址和国家级非物质文化遗产水井坊酒传统酿造技艺双遗产白酒企业,厚重的历史文化内涵是水井坊优势.水井坊在品牌宣传上主要围绕双遗产展开,2017 年开始独家冠。

14、公司在渠道模式上可分为三个阶段:单一总代模式2012 年以前;总代扁平化合作公司模式20122015 年;老总代新总代模式2016 年至今.具体来看:2012 年以前:传统总代模式助力公司快速扩张,行业调整期弊端显露.由于发展初期规模较小。

15、 1 证券研究报告 2021 年 12 月 21 日 公司研究公司研究 乘风拓展基本盘,品牌升维再启航乘风拓展基本盘,品牌升维再启航 水井坊600779.SH投资价值分析报告 买入买入首次首次 几度更迭,管理层回归本土化.几度更迭,管理层回。