离境退税与免税

1、 1 免税开启新纪元免税开启新纪元，浪潮之下谁与争锋浪潮之下谁与争锋 免税行业步入全新时代：疫后国家多举措支持免税行业发展，新入免税行业步入全新时代：疫后国家多举措支持免税行业发展，新入参与者参与者分享增分享增 量蛋糕。
量蛋糕。
免税政策不断放宽，国家意志促进消费回流：3 月顶层设计提出鼓励发展市 内免税店、同时离岛免税线上补购政策出台；6 月离岛免税品类、额度大幅放宽，取 消行邮税额度限制、放。

2、口岸免税店：主要包括机场陆路和水路口岸免税店，其中以机场免税店为主，口岸免税店亦分为进境和出境免税店。
1出境口岸免税店：2019 年之前除部分特定区域外出境口岸免税店运营资质由中免垄断，2019 年 7 月财政部商务部等四部门颁布口岸出境。

3、 stylewhitespace: normal;离岛免税为业绩核心驱动力，渗透率客单提升下空间可期pp stylewhitespace: normal;nbsp;政策东风来，离岛免税量价齐升pp stylewhitespace: nor。

4、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报行业周报社会服务社会服务 2023 年年 1 月月 15 日日 机场与免税运营商利益实现深度绑机场与免税运营商利益实现深度绑定定,重申重申免税免税行业行业重要重要投资。

5、 证券研究报告证券研究报告优于大市,维持优于大市,维持汪立亭汪立亭S0850511040005 许樱之许樱之S0850517050001 2023年年2月月9日日 海通社服海通社服:后疫情时代,国内市内免税展望与规模测算后疫情时代,国内市内。

6、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读,1证券研究报告美兰空港美兰空港,357HK,自贸港与免税共振,美兰整装再出发自贸港与免税共振,美兰整装再出发华泰研究华泰研究首次覆盖首次覆盖投资评级投资评级,首评首评,买入买入目标。

7、免税占全国国人离境市内免税店的 70-80%，据此估算政策落地完整运营第三年，国人离境市内免税店总销售额全国整体有望达 314-496 亿元，对应中值区间有望达 360-432 亿元。

8、离境市内免税政策可能的成长空间。
综合来看，我们假设未来国人离境市内免税政策额度有望达到每人每年 2-3万元，品类包括目前离境市内免税的基本所有品类，并在国内核心口岸城市皆可开店（每个城市初期假设 1-2 个门店，京沪或有望 2-3 个门店）。
鉴于此，我们预计北京、上海乃至全国市内店中线（市内免税门店正式开业后第三年）销售额有望分别达到 100-149 亿、151-198 亿元、360-432 亿元。