什么是基差风险？一文解释清楚

基差风险是指在能源行业，比如石油，天然气或者电力，基差风险是指在购买价格和销售价格之间的风险。当能源市场的供需均衡发生变化时，期货合约结算价格可能会和当前市场价格不同，这就会导致基差风险的产生。



从宏观角度看， 基差风险主要是由于能源市场中低谷期和高峰期的存在而产生的风险。当能源销售价格进入到低谷时，基差风险得到了提高，这时，能源销售价格可能会低于期货合约结算价，造成结算价格和销售价格之间的差额。相反，当能源销售价格进入到高峰期时，也会造成基差风险的加大，这时，能源销售价格可能会高于期货合约结算价，也会造成结算价格和销售价格之间的差额，因此，能源市场的高低谷期会导致基差风险的变化。

从微观角度看， 基差风险可能由于以下因素产生：

首先，交易成本的不断增加对基差风险有重大影响。特别是波动性增大时，交易商会进行跨月套利，从而增加交易成本，因此，它会影响到基差风险。

其次，投资者买卖方式的变化也会对基差风险有一定的影响。在高谷期时，投资者往往会进入市场购买能源，这会导致结算价格和销售价格之间的差额变大，从而增加基差风险。

此外，市场容量不足也会对基差风险有影响。如果交易容量不足，大量期货合约到期后，它们需要被买家结算，这会导致市场上出现供不应求的情况，从而影响结算价格和销售价格之间的差额，最后导致基差风险更大。

最后，金融机构的活动也会影响基差风险。如果金融机构参与大量的套利，这会在市场中制造大量的买卖气流，从而引起结算价格和销售价格之间的差额变大，从而影响基差风险。

总而言之，基差风险中的风险主要是由于未来的价格波动而产生的，由于能源市场的高低谷期以及交易成本、金融机构活动、投资者购买方式以及市场容量不足等因素的存在，都会使得基差风险更大。

基差风险指两个相关市场价格存在持续性波动的现象，由此带来的潜在损失称为基差风险。基差风险一般存在于会员制交易商场外（OTC）产品，比如期货套利，期权套利，外汇套利，股票穿仓套利以及特殊衍生品，另外还可能存在于它们之间的关联关系上，例如期权中的债券价差（credit spread）意味着就基差，基准证券及归属应收账款的债券价差（bon spread）意味着折价风险。

一般来说，基差风险是由价格的变动引发的，也是由市场上的结构性冲击和交易方式引起的。例如，市场上式微的价格波动可能会影响另一市场上的行情，而另一市场上的波动可能也反过来影响该市场上的行情。同样，市场上的价格结构也可能会产生基差风险，例如报价（买入/卖出价格和买入/卖出数量）之间的差价也可能影响该市场上的基差风险。

基差风险的本质在于两个金融市场或类别之间的价格不一致性，通常情况下，基差风险与市场波动性，市场深度，市场结构，交易成本以及其他诸如穿仓，套利，时差等因素有关。

从最基本的角度看，基差风险衡量了两个市场相对价格变化，如果价格变化较大，基差风险也会变大。显然，两个相对价格之间的差距，以及这种差距持续存在的频率可能会使得投资者受到交易的负面影响，而且越是大的价格差距及频率，越会给投资者带来更大的损失。

此外，基差风险还可能产生另一种更深远的影响——收益风险，即会员收益因价格不一致而减少，收益回报在计算中包含交易成本，因此可能会出现收益下降的情况。

广义上说，基差风险可以被投资者主动降低，选择合适的交易样本，减少可能的穿仓情况，从而大大降低冲击损失；同时，投资者也可以根据自己的风险承受能力择取定位产品，并通过合理的风险管理模型来确保自己的投资行为具有可控性。例如，投资者可以根据自己的实际情况，将资金分散投资，使之不管在全球性金融危机期间，投资者都能从它获得利润。

基差风险的另一个方面是市场深度，这不仅是基差风险带来的风险，也是市场上经常存在的风险。市场深度的概念，指的是市场上的买卖拍卖双方，同时意味着市场交易记录中，多少交易者愿意买卖该金融投资产品。如果市场深度很浅，表示市场上只有很少的交易者愿意买卖，头寸也不大，价格变动得特别及时，有可能引发更多基差风险。而如果市场深度很深，意味着买卖双方有更多，份额更大，价格变动得慢些，出现基差风险的概率也就降低。