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舜宇光学科技-光学赛道领跑者车载业务启动新引擎-2021-11-12（60页）.pdf

上传人： X**** 编号：91093 2022-08-15 PDF PDF 60页 3.05MB 121张图表

该报告所属合集： 2026年舜宇光学科技历年年报/ESG报告合集

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公司自研封装技术 MOB/MOC 已完成第三代研发，有望推动手机摄像头模组在小型化及生产成本方面显著改良，进一步提升手机摄像头模组市场占有率。首次覆盖给予“买入”评级，目标价首次覆盖给予“买入”评级，目标价 260.0 港元港元/股股。我们预计 FY21E-FY23E，公司将分别实现收入417.7/493.7/589.0 亿元人民币，分别同比增长+9.9%/+18.2%/+19.3%。其中，光学零件、光电产品及光学仪器三大业务板块将保持稳健增长，我们预计 FY21E-FY23E 复合增长率将分别达到25.5%/16.8%/11.2%，至 FY23E 分别实现收入 147.2/437.3/4.5 亿元人民币。我们预计随着自动化生产线逐步渗透，公司经营效率将稳步提升，FY21E-FY23E 公司将分别实现归母净利润 57.5/70.4/88.3亿元人民币，归母净利润率分别为 13.8%/14.3%/15.0%。我们以现金流折现及市盈率法估值两种方式对公司进行估值，首次覆盖，取两者均值，给予目标价 260.0 港元/股，对应 FY22E 33.2 倍 PE 或1.5 倍 PEG 水平。首次覆盖首次覆盖目标价目标价:HK$260.00 上升上升/下降空间下降空间:+20.37%中国中国电子电子行业行业舜宇光学科技舜宇光学科技(2382.HK)光学赛道领跑者，车载业务光学赛道领跑者，

舜宇光学科技（2382.HK）是一家全球领先的光学产品制造商，业务涵盖手机、车载、安防监控等多个领域。 1. 舜宇光学科技2011-2020年营收复合增长率达35.3%，净利润复合增长率达42.6%，2020年营收380亿人民币，净利润49.4亿人民币。 2. 舜宇光学科技在手机光学领域，2020年手机镜头出货量达15.3亿颗，市场份额约29.4%，成为行业第一。手机摄像头模组出货量2020年达5.9亿颗，市场份额约11%。 3. 在车载光学领域，舜宇光学科技2020年车载镜头出货量达5617万颗，市场份额约32%，位居行业第一。 4. 舜宇光学科技积极布局VR/AR领域，已实现VR/AR镜头及镜片量产出货。 5. 舜宇光学科技拥有强大的技术研发实力，2016-2020年研发投入复合增长率达29.2%，研发费用率持续领先同业。 6. 舜宇光学科技拥有稳健的运营效率，2016-2020年存货周转日数持续下降，应收账款周转日数稳定于行业领先水平。 7. 舜宇光学科技目标价260港元，对应2022年预测市盈率33.2倍，市盈增长率1.5倍。

舜宇光学科技发展历程及主要业务舜宇光学科技在手机光学领域的竞争优势舜宇光学科技未来增长潜力及投资价值

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