新能源行业前沿技术深度研究：全钒液流电池专题报告-220713（42页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.07.13 新能源前沿技术深度研究（二）新能源前沿技术深度研究（二） 全钒液流电池专题全钒液流电池专题报告报告：沿流溯源沿流溯源，超“钒”脱俗，超“钒”脱俗 庞钧文庞钧文(分析师分析师) 石岩石岩(分析师分析师) 021-38674703 0755-23976068 证书编号 S0880517120001 S0880519080001 本报告导读：本报告导读： 全钒液流电池具有很高的全钒液流电池具有很高的本征本征安全性和很长的安全性和很长的循环循环寿命，寿命， 而且系统的功率与容量互相而且系统的功率与容量互相独立，

2、特别适用独立，特别适用大规模储能电站大规模储能电站等低能量密度和高安全性要求的领域，随着技术进步等低能量密度和高安全性要求的领域，随着技术进步和商业模式的完善， 全钒液流电池的和商业模式的完善， 全钒液流电池的成本降低，成本降低， 有望在储能领域的细分赛道脱颖而出。有望在储能领域的细分赛道脱颖而出。 摘要：摘要： 投资建议投资建议： 我们认为目前全钒液流电池产业处于导入期向成长期过渡阶段，处于大规模产业化的前夕，在产业化过程中，电池端和材料端的相关企业都将充分受益：1）电堆端技术壁垒较高，具有技术积累和资本优势的行业龙头将保持长期竞争力，代表性企业是大连融科、北京普能， 另有多家上市公司开展了

3、相关布局， 受益标的： 国网英大、上海电气、易成新能。PCS 环节推荐固德威，受益标的：科华数据；EMS 环节受益标的：中电兴发；变频器环节推荐汇川技术。2）原材料质量和价格是制约全钒液流电池产能的核心因素， 具有规模优势和研发能力的行业龙头将受益。电解液环节受益标的：攀钢钒钛、河钢股份、安宁股份、中核钛白；隔膜环节受益标的：东岳集团。 本征安全，超长寿命本征安全，超长寿命。全钒液流电解液为水基环境，本身不可燃；电解液呈循环流动，散热速率快；工作物质反应温和，串液不剧变，因此具有本征安全性。同时，电解液为均相，没有复杂的固态相变等应力破坏因素， 因此具有很长的循环寿命。 这两大特性决定全钒液流

4、电池非常适合作为中大型储能设施，承担调频和调峰的功能。 技术迭代，性能提升技术迭代，性能提升。全钒液流电池技术快速进步，性能不断优化。电解液从传统硫酸基向盐酸基等新配方迭代， 能量密度和工作温区显著改善。电堆结构不断优化，通过精简加工设计，省去昂贵材料，降低系统成本； 通过提升工作电流密度和能量效率， 降低单位储能成本。 降本有望， 政策驱动降本有望， 政策驱动。全钒液流电池的寿命长， 电解液残值高达 70%以上，在制造-使用-回收的产业闭环形成后，全生命周期内的成本将大幅降低。同时，通过开展钒电解液租赁等商业模式创新，有望缓释全钒液流电池的初始投资费用。 由于尚处产业发展初期， 短期内面临经

5、济性不足的问题， 需要国家政策的驱动， 加快钒电池产业链的建成。 风险提示。风险提示。成本下降不及预期、产业链形成不及预期、政策支持不及预期、其他新型储能技术的威胁等风险。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 新兴能源单月销量创新高，全年销量上修至 600 万 2022.07.10 新兴能源钒电池电解液升级，能量密度显著增加国内首个盐酸基全钒液流电池储能电站建成 2022.07.06 新兴能源三元正极的高镍化、高电压化和单晶化 2022.07.06 新兴能源储能安全不容小觑，电池使用大有讲究政策点评防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022 年版） （征求意见稿）

6、 2022.07.02 新兴能源源广流长， “铬”显神通铁/铬液流电池储能技术产业向前迈进 2022.06.30 感谢博士后徐程超对于本文的贡献 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 新兴能源新兴能源 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 42 目目 录录 1. 技术详解：全钒液流电池的前世今生 . 3 1.1. 基本概念与历史背景 . 3 1.2. 工作原理与核心材料 . 7 1.2.1. 电解液材料：能量单元的核心要素. 8 1.2.2. 电堆材料：功率单元的核心要素 . 10 1.3. 制造工