钒电池行业首次覆盖报告：储能王者钒电池产业化一触即发-210922（20页）.pdf

1、全生命周期看，钒电池的成本较低。全生命周期看，钒电池成本优势明显。我们以襄阳 500MWh 全钒液流电池储能项目与福建省莆田市500MWh 锂电池储能项目作为对比，不考虑电解液的回收，全钒液流电池全生命周期成本在 0.72 元/kwh，而锂电池全生命周期成本在 0.8 元 /kwh;若考虑电解液的回收，假设电解液成本占比41%且能够80%回收，则钒电池的全生命周期成本为 0.48 元。随着钒电池技术的进步及规模化生产，我们认为钒电池电堆成本将持续下降，未来钒电池将会成本储能的最佳选择，推动储能达到经济性。电化学储能增速显著高于其他储能增速，未来电化学储能或持续增长。虽然目前储能方式种，抽水储能

2、为主要方式，但电化学储能的渗透率正在快速上升。根据 CNESA 数据，截止 2020 年底全球储能装机规模中，抽水蓄能占比达到 90.3%，占据绝对主导地位;电化学储能占比从 2018年的 3.7%提升到 2020 年的 7.5%，2020 年电化学储能达到 14.25GW，同比增长 49.65%。抽水储能受到地理环境的限制较多且相应速度偏慢，电化学储能布置灵活、响应速度较快，预期将成为未来储能增长的主要组成部分。我们认为钒电池将在电化学储能领域的竞争中胜出，未来钒电池渗透率将快速上升。根据国家发改委、国家能源局发布的关于加快推动新型储能发展的指导意见所制定的目标，到 2025 年新型储能装机

3、规模将达 30GW 以上。综合安全、全生命周期成本来看，我们认为钒电池全面领先锂电池，将在储能领域占据主导地位，我们预期 2025 年钒电池在储能领域渗透率有望达到 15%-20%。3.2. 钒资源缺口隐现钒电池将迎来爆发期，钒资源缺口隐现。目前 1GW 钒电池用五氧化二钒的量为1万吨左右，假设钒电池在储能领域的渗透率达到15%，则2025年新增钒电池装机量为4.5GW，由此带来的五氧化二钒新增需求量为4.5万吨，相当于 2020 年钒电池市场规模的 9 倍，钒资源供给缺口隐现。攀钢集团钒钛资源股份有限公司(以下简称公司)是我国钒钛产业龙头企业。公司控股股东攀钢集团掌握攀西两大矿区白马和攀枝花

4、。公司主营业务包括钒、钛、电三大板块，其中战略业务为钒、钛;公司具备钒产品(以 V2O5计)产能 2.2 万吨/年，市占率达 28%，是中国最大的钒制品生产企业;公司钛白粉产能 23.5 万吨/年，其中氯化钛白粉产能1.5 万吨，位列全国第三。公司主营业务包括钒、钛、电三大板块，其中钒、钛板块是公司战略重点发展业务。公司钛产品产量稳定增长：钒产品产量由 2019 年 2.20 万吨增长至 2020 年 2.40 万吨，同比增长 9.1%;钛白粉产量由 2019 年的23.39 万吨增长至 2020 年 23.55 万吨，同比增长 0.7%。2020 年公司共计生产钒产品 2.40 万吨，钛白粉 23.55 万吨，酸溶钛渣 20.58 万吨;营收分别为 37.71 亿元、27.20 亿元、7.57 亿元;营收占比分别为 35.6%、25.7%与 7.2%，钒钛系列产品是公司营业收入的主要来源，占公司总营收的75.6%。