药明康德-主业表现亮眼化学板块强劲有望驱动22年增长提速-220324（17页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入(维持维持) 市场价格：市场价格：110.38110.38 元元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email： 研究助理：崔少煜 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 2,955.8 流通股本(百万股) 2,939.3 市价(元) 110.38 市值(百万元) 326,261.2 流通市值(百万元) 324,439.9 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1药明康德（603259）-公司点评：1、2 月经营

2、数据持续亮眼，全年增长有望提速-买入-(中泰证券_祝嘉琦_崔少煜)2022.03.09 2药明康德（603259）-公司点评：业绩位于预告上限，化学业务高增有望驱动整体业务提速-买入 -(中泰证券_祝嘉琦_崔少煜)2022.02.15 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 16535.43 22902.39 36816.70 44073.02 54283.00 增长率 yoy% 28.46% 38.50% 60.75% 19.71% 23.17% 净利润（百万元） 2960.24 5097.16 8484.8

3、8 9890.92 12892.25 增长率 yoy% 59.62% 72.19% 66.46% 16.57% 30.34% 每股收益（元） 1.00 1.72 2.87 3.35 4.36 每股现金流量 1.34 1.55 1.79 2.28 3.18 净资产收益率 9.11% 13.24% 17.06% 16.83% 18.18% P/E 110.22 64.01 38.45 32.99 25.31 PEG 1.85 0.89 0.58 1.99 0.83 P/B 10.04 8.48 6.56 5.55 4.60 备注：数据截止 2022.03.23 投资要点投资要点 事件：事件： 20

4、22 年年 03 月月 23 日， 公司发布日， 公司发布 2021 年年报。年年报。 2021 年公司实现营业收入年公司实现营业收入 229.02亿元，同比增长亿元，同比增长 38.5%；归母净利润；归母净利润 50.97 亿元，同比增长亿元，同比增长 72.19%；扣非归母净利扣非归母净利润润 40.64 亿元，同比增长亿元，同比增长 70.38%；经调整经调整 Non-IFRS 归母净利润归母净利润 51.31 亿元，同比增亿元，同比增长长 41.08%。 主业主业持续持续强劲，强劲，管理能力管理能力不断不断优化优化，订单持续订单持续提速提速增长。增长。分季度看，2021Q4 在同期高基

5、数基础上实现收入 63.81 亿元（同比，下同，+35.17%） ，扣非归母净利润 9.57亿元 （+30.94%） ， 均处快速增长态势； 盈利能力上， 2021 年毛利率 36.28% （-1.7pp） ，Non-IFRS 毛利率 38.00%（-2.3pp） ，净利率 22.43%（+4.37pp） ，Non-IFRS 净利率22.40%（+0.84pp） ；订单上，2021 年主业需求依然旺盛，未完成待执行订单 290.99亿元(+83.53%)，预计 22 年内确认收入订单 229.86 亿元(+99.13%)。 化学化学业务业务（WuXi Chemistry） ：） ：“端到端、一

6、体化端到端、一体化”CRDMO 商业模式商业模式持续兑现持续兑现，预计，预计2022 年收入增速有望较年收入增速有望较 2021 年接近翻倍年接近翻倍。2021 年收入 140.9 亿元（+46.9%） 。小分子药物发现服务 （R） ： 收入 61.7 亿元 （+43.2%） ， 为后端持续高增奠定基础。 CDMO（工艺研发和生产） ：“追随并赢得分子”进展顺利，收入 79.2 亿元（+49.9%） ，截止2021 年底研发管线总计 1666 个项目（+26.8%）,包括 42 个商业化(+50%)。 测试测试业务业务（WuXi Testing） ：） ：预计预计 2022 年收入增长将延续近