太平鸟-公司首次覆盖报告：品牌渠道双变革释放红利数字化巩固时尚龙头地位-20211024（32页）.pdf

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1、公司股权结构稳定且高度集中，管理层利益与公司绑定。公司实控人为张江平、张江波，太平鸟集团有限公司、宁波鹏灏投资、宁波泛美投资、宁波禾乐投资为一致行动人，截至2021 年9 月24 日，实控人合计持股占比为63.8%，一致行动人合计持股比例为 76.12%，股权结构稳定且集中，高管及核心人员通过何乐投资持股，保障公司战略稳步落地。组织架构调整，柔性组织激发活力。2020 年开始，公司重新明确业务职责及考核机制：(1)以事业部明确业务职责：公司设立PB 女装、PB 男装、乐町女装、Mini Peace 童装/贝甜童装、PEACEBIRD LIVIN太平鸟巢、太平鸟电商、太平鸟物流 7 大事业部，基

2、于运营支持大平台(仓储物流平台、电商运营平台)基础持续推动零售一线快速决策、业务单元平行线抱团作战、以柔性组织效率打破内部组织壁垒;(2)优化内部绩效结构，电商事业部与各品牌事业部打通，从代理制转向高额目标、超额利润分享制;各品牌设计体系独立，但 KPI 均以产销率为主要考核指标进行激励。设立限制性股权激励计划保持团队稳定性并提升核心骨干人员积极性。公司于2021 年10 月发布2021 年限制性股票激励计划，拟向 50 名激励对象(分公司及控股子公司的董事、高管及核心骨干人员 45 人)一次性授予限制性股票 552.6 万股，约占该计划草案公告时公司股本总额 4.8 亿股的1.16%，核心骨

3、干人员占授予限制性股票的 69.24%，授予价18.09 元/股，分三期解锁。解除限售业绩条件为：2021-2023 年期间，当年净利润同比增速不低于15%或当年收入同比增速不低于15%。公司定位中档休闲品牌，国内成人中档休闲服市场规模不断扩张。以疫情之前数据看，2019 年为2891.7 亿元， 2011-2019 年市场规模的CAGR 为8.15%，2019 年在国内休闲服装市场的占比为 36.8%，较2011 年的34.1%提升 2.7pct。男/女士中档休闲服市场规模增速高于男/女装市场。分别为 1854.3 亿元、1037.4亿元，2011-2019 复合增速分别为 8.00%、8.

4、41%，高于男/女装市场的5.11%、7.06%的 CAGR。中档休闲服市场覆盖的消费群体年龄段18-45 岁，追求个性、时尚、注重穿衣风格，对新事物的接受能力高，教育和收入水平中等偏上，日常在社交休闲、娱乐文化上的开支和所花费的时间更多，会根据不同时尚潮流在应季的时间内采购一定量的服装用于日常穿着搭配。男/女装市场未来五年仍有增长，行业未触及天花板。公司核心业务集中在女装与男装市场，2021H1 太平鸟女装与男装的收入占比为 85.12%。2020 年我国服装市场规模 1.97 万亿元，预计未来五年CAGR 为6.75%，其中女装规模占比最大，2020年市场规模为 9406.54 亿元，占比

5、 47.8%，未来五年复合增速5.44%;男装市场规模次之，2020 年市场规模为5107.85 亿元，占比26.0%，未来五年复合增速 5.16%，至2025 年，女装与男装的市场规模共计达1.89 万亿元。Z 世代成为时尚消费增长的主要驱动力。中国Z 世代数量已突破 2.26 亿，占人口总数约 16%，2020 年，Z 世代已占据30%时尚消费份额，Z 世代时尚消费的 GMV同比 2019 年增速高达106%，高于整体时尚消费大盘整体增速的 91%。随着消费群体变化，消费需求逐渐多样化，各品牌开始迎合 Z 世代消费习惯。据阿里研究院发布的消费行业 2021 春夏新风尚报告，IP 联名款和国潮风排名前两位，以李宁为代表的国潮产品和太平鸟为代表的 IP 联名产品抢占消费者心智，率先与哈利波特、花木兰等 IP 联名，不仅提升了太平鸟在年轻消费者中的认知度，也使得产品与太平鸟品牌深度连结，给消费者留下深刻的产品印象。