京东方Ａ-全球面板龙头迎来稳定收获期-211007（29页）.pdf

1、回顾 BOE 历次融资，国资是参与增发的主体，尤其是项目所在地国资。面板产线建设属于重资本支出，一条 10.5 代线需要近 500 亿投资金额，资本壁垒较高，前期投入需要政府资金、政策等资源的倾斜与扶持。建设新产线时，当地政府一般以定增方式入股，一方面项目稳定盈利后分享公司红利，另一方面新产线拉动当地上下游产业协同发展，形成产业集群。以 2014 年 BOE 定增为例。2014 年 BOE 定增发行股份，发行 218 亿股，每股 2.1元，用于收回 B4(北京 8.5 代线)股权，投资 B5(合肥 8.5 代线)以及 B8(重庆 8.5代线)。1) 北京国有资本以 B448.92%股权作价，认

2、购 85.33 亿元。BOE 在 B4 持股比例提升至 99.01%。B4 净资产 171 亿元，收购价 174 亿元。2) 合肥建祥以现金或债权作价，认购 60 亿投资 B5 线，产线总投资额 285 亿。3) 重庆渝资以现金 63 亿认购投资 B8 线，产线总投资额 328 亿。最新 198 亿元定增有望夯实竞争优势，增强盈利弹性。根据公司 2021 年最新定增方案，拟募集 198 亿元用于收购武汉京东方光电 24.06%的股权、增资建设京东方重庆第 6 代 AMOLED(柔性)产线、增资云南创视界光电并建设 12 英寸硅基 OLED、增资建设成都 京东方医院、偿还福州城投贷款以及补充流动

3、资金。我们认为此次定增落实后有望进一步提升公司在 OLED 领域竞争力，叠加面板景气上行周期，将显著增强未来盈利弹性。公司专注于技术创新，历年保持较高研发投入。公司近三年研发费用占营收比超7%，截至 2020 年，公司累计可使用专利超 7 万件，在年度新增专利申请中，发明专利超 90%，海外专利超过 35%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区。根据全球知名专利服务机构 IFI Claims 数据，2020 年公司位列美国专利授权排行榜全球第 13 位，专利授权量达 2144 件，连续第 3 年跻身全球前 20，在国内科技企业中领先。公司的创新技术围绕物联网，已全面应用于柔性显示、8K 超高清显示，以及智慧车联、智慧零售、智慧金融等各领域。