【公司研究】韦尔股份-2020年年报及1Q21财报详细解读：摄像头模组行业需求强劲豪科技威科技CIS芯片高端手机和汽车份额提升-210423（18页）.pdf

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编号：34987

2020-12-01

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2020 年以及1Q21 光学公司都表现优异在经济活动整体较为艰难的 2020 年，光学摄像头模组产业链的头部公司依然给出较为满意的年报表现。这主要得益于智能手机摄像头模组升级的超级周期。尽管手机需求和摄像头升级速度在 2020 年有下降，但是整体行业向上趋势并没有改变或触顶。作为 CIS 三大供应商之一，韦尔股份 2020 年的收入增速比摄像头模组头部厂商的舜宇和丘钛更高。其中部分原因是华为受美制裁带来的手机出货量下降，影响了舜宇等头部模组公司出货量，而这则相对利好豪威科技的其余客户的出货量。因此，韦尔股份的增速表现更好。手机摄像头行业增速强劲展望2021 年，智能手机摄像头模组升级趋势依然向上。我们在上文的图表3 和图表 4 中归纳了旗舰机型的摄像头规格。多摄采用率依然较高。同时，例如小米 11 Pro 或小米 11 Ultra 等机型，虽然采用后置摄像头的数量仅为 3颗，但是 3 颗后置摄像头的规格都向原主摄趋同，摄像头模组或者 CIS 芯片的单机价值提升明显。另外，舜宇和丘钛给出各自的手机摄像头模组出货量增速指引分别为 20%-25%和 30%，充分显示行业需求复苏以及头部厂商拿份额的能力。韦尔股份和舜宇光学都在一季度有环比上升的收入或出货量表现。我们认为韦尔股份的手机CIS产品也符合这增长驱动逻辑，在2021 年也可以充分享受增长。

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