【公司研究】立高食品-冷冻烘焙食品领跑者成长潜力佳-210411（31页）.pdf

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1、全国化工厂布局，提升产品配送时效性。在烘焙食品原料领域，公司拥有广州增城和南沙、佛山三水、浙江长兴四个大型生产基地，截止 2020H1，公司奶油、水果制品、酱料产能分别达到 1.65 万吨、0.66 万吨、1.42 万吨。在冷冻烘焙食品领域，公司从瑞士、荷兰等地先后引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线，在广州南沙和浙江长兴建立起大型生产基地，截止 2020H1，公司冻烘焙食品产能达到 2.25 万吨。公司全国化的工厂布局将有利于公司提升产品配送的时效性。行业 know-how 为基，产线定制化改造和流程控制体系打造大规模生产能力，铸造公司护城河。烘焙行业企业数量众多，技术水平参差不齐，大量中小

2、企业自动化水平不高，导致生产效率偏低，质量不稳定。烘焙食品的生产具备极强的个性化，实现大规模生产需对生产设备进行定制化改造并提高设备间的协同能力。公司从国内外引入自动化生产线并组建经验丰富的机械团队，依托大量生产经验和对生产设备的深入理解，根据国内原材料和公司产品的特点，在核心环节对关键生产设备及设备间的协同进行大量适应性的自主改造和调整，实现了大规模生产，对新进入企业形成了较高的门槛。同时，烘焙食品原料和冷冻烘焙食品的规模化生产受到产品稳定性的制约，公司建立了完善的生产流程控制体系，具备不同环境下的生产调整能力，保证了大规模生产过程中产品的稳定性。配方研发和生产工艺环节铸造行业技术壁垒，打造

3、公司竞争优势。烘焙行业涉及产品品类多样，部分品类(如含乳脂植脂奶油、冷冻面包)的配方及生产工艺难度较大，前期的废品率较高，只有长时间的试错和不断的积累才能掌握配方研制和生产工艺并使二者较好地匹配，因此该类产品的生产企业较少，形成了一定的技术壁垒和门槛。公司凭借完善的研发体系和高质量的研发团队，通过多年积累持续突破产品的技术难度。在冷冻烘焙食品方面，公司结合我国传统中式糕点的特点并进行改良，将冷冻烘焙技术运用在老婆饼、蛋黄酥等传统手工中式糕点中，解决了其难以规模化生产的难题。同时，陆续推出了冷冻面包等技术难度较大的品类，解决了其易变质、发酸、体积缩小等难题，大力拓展了我国冷冻烘焙食品产业，并形成

4、了甜甜圈、牛角包、金枕面包等颇具技术壁垒的核心产品，成为公司快速增长的重要驱动力。在烘焙食品原料方面，公司通过调整乳化体系及优化工艺过程，提高了含乳脂植脂奶油的稳定性和操作性，近年来销售增长迅速。产品持续创新迭代，打开收入天花板。烘焙食品行业的消费者需求呈现多元、变化快的特点，因此只有不断地进行产品创新和品类迭代才能使企业在行业竞争中处于不败之地。(1)回顾过往，彰显出众的市场敏感度。在烘焙食品原料上，公司早在 2000 年设立之初就从事植脂奶油产品的生产和销售，近年来不断对产品进行创新升级，推出含乳脂植脂奶油产品，兼具稀奶油奶香浓郁、口感细腻和植脂奶油打发性好、稳定性强的优点，销量迅速增长。

5、除奶油产品外，公司近年还持续丰富水果制品、酱料等产品的品类。在冷冻烘焙食品上，早在 2009 年公司就开始从事冷冻烘焙食品业务，主要产品集中在老婆饼、绿豆饼、鲜花饼等无需发酵、生产工艺较为简单的中式糕点中。2013 年公司捕捉到市场对挞皮产品的需求上升，其生产工序繁琐且人工成本较高等问题，烘焙店难以自行生产，公司开始建设挞皮产品的自动化生产线，于 2015 年实现了挞皮的全自动化生产，是国内较早实现挞皮全自动化生产的企业。2015 年又成功推出了甜甜圈、牛角包、手撕包等冷冻面包产品，当时市场上同类产品较少，因此上述产品尤其是甜甜圈推出后，迅速获得了市场的高度认可。近年来公司对市场需求进行快速响应，不断进行产品开发，2018 年推出了蛋黄酥新品，是公司近年来快速增长的新产品之一。2019 年公司继续推出了麻薯产品，是公司 2020 年增长最快的新产品之一，未来市场空间广阔。目前，公司的冷冻烘焙食品中，既有销售收入已超过上亿元的热销单品，也出现部分增长非常迅速、未来销售规模广阔的新产品。