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【公司研究】立高食品-产品渠道双轮驱动掘金冷冻烘焙蓝海-210606(29页).pdf

上传人: 木*** 编号:39263 2021-06-07 28页 1.55MB

1、2.1.2 烘焙品类多元化、消费场景拓展随着我国消费者对烘焙食品的接受度不断上升,其对烘焙食品的需求也愈发的多元化。烘焙食品口味不断进行丰富和创新,使能够提供多种风味的酱料产品得到广泛使用;面包产品由吐司发展到牛角包、甜甜圈等;而慕斯蛋糕、芝士蛋糕等蛋糕新品的流行,突破了生日蛋糕的食用场景,烘焙食品种类日益多元化。非饼店消费场景拓展,冷冻烘焙大有可为。我国烘焙消费场景以休闲、早餐为主,除饼店外,还有很多消费场所对烘焙产品需求较大,包括:1)咖啡厅、西餐厅和酒店;2)高端便利店和大卖场;3)学校和企业食堂。但由于这些经营场所不具备建设专业中央工厂的必要性,出于提高效率、降低运营成本考虑,冷冻面团

2、在这些非饼店场所得到广泛应用,提供全新的综合解决方案。尤其是对于便利店、商超而言,烘焙作为消费频次高、客单价高的品类,烘焙区已经成为吸引客流的主要盈利来源。根据美通社报道,山姆会员店通过将七成以上的烘培商品进行升级,其中 67%为原材料和配方的升级、约 16%为工艺提升、约 17%是新品,带动销售有两位数增长。目前山姆会员店、盒马鲜生等已经开始在烘焙区应用冷冻烘焙食品。技术进步催生互联网烘焙新商业模式,冷冻烘焙应用需求增加。互联网+冷链物流结合,衍生互联网烘焙品牌,如幸福西饼、21cake、诺心等。幸福西饼自 2014 年转型互联网蛋糕后,快速成长为全国品牌,日均接单量自 2014 年 800 多单提升至 2018 年接近 4万单,销售规模突破 10 亿元。幸福西饼采用“中央工厂+卫星工厂(生产中心)”的分布式生产模式,前者主要的功能是物料仓储,如蛋糕胚、奶油等半成品,后者则负责在接到用户订单后进行加工。互联网烘焙新兴品牌需要在各地建设卫星工厂,而冷冻烘焙半成品能够扩大配送半径、节约时间人力,成为冷冻烘焙应用的重要场景。

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本文主要介绍了立高食品(300973.SZ)的发展历程、主营业务、股权结构、行业分析、竞争优势、盈利预测与估值以及风险提示。 1. 立高食品主要从事烘焙食品原料和冷冻烘焙食品业务,以植脂奶油起家,逐步延伸至水果制品、酱料、巧克力等产品。 2. 2020年公司营收规模18.1亿元,2017-20年增长CAGR为23.7%;其中冷冻烘焙食品是增长主要驱动力,收入增长CAGR为38.7%。 3. 冷冻烘焙市场规模预计将快速增长,国内渗透率约为10%,对标海外,发达国家冷冻烘焙渗透率更高,美国、日本冷冻烘焙使用率分别为80%、50%。 4. 立高食品具有“产品+服务+渠道”正向循环的竞争优势,产品种类丰富,能够满足客户多样化购买需求;对客户进行深度服务,发挥公司产品优势,促进销售并提升客户粘性;多样化销售渠道增加新品研发方向与应用空间。 5. 预计公司2021/22/23年实现收入22.6/28.0/35.1亿元,同比增长24.7%/24.1%/25.2%;实现归母净利润3.2/4.3/5.6亿元,同比增长36.1%/36.7%/30.5%。 6. 风险提示包括食品安全风险、新品不及预期、行业竞争加剧等。
立高食品如何实现产品渠道双轮驱动? 冷冻烘焙市场前景如何?立高食品如何应对? 立高食品的竞争优势有哪些?
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