【研报】电子行业面板行情深度复盘与面板周期之辩：静待面板龙头的戴维斯双击系列深度二-210329（32页）.pdf

《【研报】电子行业面板行情深度复盘与面板周期之辩：静待面板龙头的戴维斯双击系列深度二-210329（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】电子行业面板行情深度复盘与面板周期之辩：静待面板龙头的戴维斯双击系列深度二-210329（32页）.pdf（30页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、疫情冲击下，财政政策反而刺激了欧美的面板需求因此，从需求端来看，中国、北美与欧洲三地的 TV 出货量对全球 TV 出货量影响的权重更大一些。就 2020 年的情况来看，由于疫情的最大的突发变量，且考虑到疫情对各经济体的经济与消费的影响各不相同：中国最先控制住疫情，并率先复工复产，经济虽在复苏但消费习惯性保守，非生活必需品消费低迷，2020 年TV 出货量有一定萎缩，全年出货量下降至5000万台以下，同比下滑12.1%;北美出货量首次突破 5000 万台达到 5330 万台，同比增长 5330 万台。这主要是疫情后美国为了稳定经济，率先推出了 2.2 万亿美元经济救助方案，居民可支配收入增长、房

2、贷利率创新低、房产销量创新高、北美 TV 零售强劲，拉动北美TV 出货暴涨;欧盟与英国一揽子经济刺激措施与“宅经济”消费需求增长之下，2020 年欧洲出货量达到4730 万台，同比增长 7.6%。由上面定量的数据可以看出，北美与欧洲两个老牌发达市场是行业增长的关键，如果按 AVC 公开的季度数据来看，2020 年下半年需求的拉动主要是海外，20Q3/20Q4海外的需求增速分别达到了 19.9%/7.1%，极大地弥补了国内出货量的下滑，综合来看，全球 20Q3/20Q4 的需求增速分别为 13.2%/1.1%。库存周期视角下的面板产业链由于欧美是拉动 TV 面板需求的关键，因此需要从库存周期的视

3、角，分析 2020 年欧美处于库存周期的哪个阶段，并分析是否对面板的补库形成支持。从库存周期的视角来看美国制造商、批发商和零售商的库存同比数据，我们可以发现，本轮零售商库存下降速度远快于制造业，且批发商库存下降也明显快于制造业，这与过去几轮周期都有些不同回顾过去的几轮周期：2008-2009 年由于全球金融危机爆发，所有品类库存显著快速回落，零售商、批发商与制造商库存同比差异并不很大。2013 年美国零售商、批发商与制造商库存同比均有所回落，但制造商库存回落更为明显。2016 年由于大宗商品价格的快速下跌，美国制造业库存快速下行但消费品库存略有累积。2020 年新冠疫情席卷全球，零售商库存下降速度远快于制造业，制造业库存同比仅小幅下跌。