【公司研究】伯特利-从EPB到线控制动、高技术壁垒逐个突破-210205（22页）.pdf

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1、汽车汽车 2021 年 02 月 05 日 伯特利 (603596) 从EPB到线控制动、高技术壁垒逐个突破 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公 司 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 推荐推荐（首次首次） 现价：现价：34.57 元元 主要数据主要数据 行业 汽车 公司网址 www.btl- 大股东/持股 YUAN,YONGBIN/20.34% 实际控制人 袁永彬 总股本(百万股) 409 流通 A 股(百万股) 171 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 141 流通 A 股市值(亿元) 59

2、 每股净资产(元) 6.15 资产负债率(%) 35.3 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 平安观点：平安观点： 智能驾驶加快渗透、线控制动不可或缺智能驾驶加快渗透、线控制动不可或缺。目前 L2 级自动驾驶技术已较为 成熟，随着高性能芯片和激光雷达的应用，L4 级自动驾驶有望加速到来。 在此背景下， 车辆制动作为自动驾驶的关键执行系统， 必须进行产品升级， 以满足快响应、低延迟和高精度的制动要求，因此线控制动不可或缺。 伯特利是国内汽车制动领域的龙头。伯特利是国内汽车制动领域的龙头。 公司2004 年以来一直坚持自主研发， 以盘式制动器的根基，开发了 EPB（电子驻车制动系统）并成为

3、国内该领 域的领先企业；成功突破了 ABS（防抱死制动系统）和 ESC（车身稳定 控制系统）技术，并在此基础上成功开发出了线控制动 One Box（将电 子助力器和电子稳定控制模块集成为更紧凑的电子液压制动系统） 。公司 底盘轻量化产品获得多个订单，有望进一步开拓海外市场。 EPB市场空间有望进一步增长， 伯特利将量价齐升。市场空间有望进一步增长， 伯特利将量价齐升。 国内乘用车市场 EPB 的渗透率从 2018 年的 31%提升至 2020 年的 65.5%，2025 年有望达到 95%。公司具有较大的增长潜力：1）客户结构持续改善，公司目前已突 破合资企业， 如长安福特和东风日产等， 未来有望扩展至更多的优质客户； 2）新能源汽车搭载 EPB 的意愿更加强烈，公司与多家新能源整车客户已 有合作；3）公司自主开发的双控 EPB 可提升产品单价。 One Box 是线控制动的发展方向， 伯