【研报】通信行业运营商系列报告六：5G基站电费真的会大幅增长吗？-210128（27页）.pdf

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1、2021年年1月月28日日 通信行业运营商系列报告六通信行业运营商系列报告六 5G基站电费真的会大幅增长吗？基站电费真的会大幅增长吗？ 中信证券研究部通信分析师中信证券研究部通信分析师 1 1 核心观点核心观点 市场部分投资者担心市场部分投资者担心5G基站功耗过大基站功耗过大、电费成倍增长电费成倍增长，进而严重拖累运营商业绩进而严重拖累运营商业绩。但我们认为但我们认为5G基站电费增长可控基站电费增长可控，对运对运 营商影响有限营商影响有限。根据中国移动的测算根据中国移动的测算，5G单站功耗为单站功耗为4G单站的单站的2.53.5倍倍。我们通过搭建电费测算模型我们通过搭建电费测算模型，预计到预计

2、到2025年年，中中 国国5G基站数量将达到基站数量将达到410万站万站，当年当年电费为电费为430亿元亿元（2019-2025年年CAGR为为12.3%），其中其中53%是是5G基站电费基站电费。从增速上从增速上 看看，我们预计我们预计2020-2022年是基站电费增长的高峰年是基站电费增长的高峰，随后基站电费增速有望随着各类节能措施的推进而下降随后基站电费增速有望随着各类节能措施的推进而下降。我们的运营商我们的运营商 基站电费模型测算结果远好于市场悲观预期基站电费模型测算结果远好于市场悲观预期，我们认为我们认为5G基站并不会让运营商背负沉重电费压力基站并不会让运营商背负沉重电费压力。重点推

3、荐中国移动重点推荐中国移动、中中 国联通国联通，建议关注建议关注中国电信中国电信。 与市场不同的观点与市场不同的观点：市场担心，因5G网络能耗是4G网络的3倍左右，因此可能造成电费达到千亿。 而我们的运营商电费模 型测算显示，预计到2025年，运营商基站电费为430亿元，2019-2025年CAGR为12.3%，增长趋势平稳。市场对5G基站多 项节能措施效果或存在低估，我们认为多项节能措施推进后或将使5G基站电费降低35%。 我们认为我们认为，中国铁塔代缴电费可比较准确中国铁塔代缴电费可比较准确反映三大电信运营商基反映三大电信运营商基站电费：站电费：运营商年报披露的电费为动力水电取暖费或能耗费， 2017-2019年三大电信运营商动力水电取暖费之和分别为579亿、600亿、590亿元，占同期营运支撑成本的比例为17.0%、 17.4%、17.9%，但动力水电取暖费并不等于基站电费；中国铁塔