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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：医药生物|公司深度报告 2024 年 3 月 10 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）34.75 总 股 本总 股 本/流 通 股 本（亿流 通 股 本（亿股）股）1.36/0.67 总 市 值总 市 值/流 通 市 值（亿流 通 市 值（亿元）元）47/23 52 周内最高周内最高/最低价最低价 37.52/19.40 资产负债率资产负债率(%)13.0%市盈率市盈率 28.02 第一大股

2、东第一大股东 鹰潭市余江区英斯盛拓企业管理中心 研究所研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email: 英诺特英诺特(688253688253)呼吸道呼吸道病原病原体体 P POCTOCT 快检龙头，快检龙头，持续稳健增长持续稳健增长可期可期 呼吸道产线驱动，业绩有望迎来高速发展期呼吸道产线驱动，业绩有望迎来高速发展期 英诺特是一家专注于 POCT 快速诊断产品研发、生产和销售的高科技生物医药企业。公司以呼吸道病原体检测和多种病原体联合检测为特色，以急门诊，尤其是儿童急门诊检测作为切入点，致力于打造中国呼吸道症候群快速鉴别诊断试剂领导品牌。我们认为公司呼吸道

3、检测市场目前渗透率较低，且公司多款呼吸道症候群快检产品为市场独家产品，具备先发优势,有望带动其他产线品种院内销售，叠加未来 C 端和海外市场放量，成长空间大，公司有望迎来高速增长期。我们预计 2023-2025 年公司收入分别为 4.78/6.37/8.78亿元，归母净利润分别为 1.75/2.55/3.60 亿元，对应 EPS 分别为1.28/1.87/2.64元/股，当 前 股 价 对 应PE分 别 为27.07/18.54/13.14 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。呼吸道呼吸道病原病原体体快速快速检测需求旺盛，检测需求旺盛，未来未来成长空间大成长空间大 随着疫情期间民众对于呼吸道病原检

4、测认知度的提高，疫后呼吸道检测需求快速增加，2023Q4 以来呼吸道检测市场呈现出爆发式增长。通过复盘海外市场，美国较国内提前约一年半时间放开，其2023 年流感感染率对于预测国内 2024 年流感传播具备参考价值，公开数据表明，美国在 2023 年呼吸道病原感染率仍较高。我们认为未来 1-2 年，国内流感感染率预计呈现同美国类似趋势，检测需求持续旺盛。除流感之外，其他多种呼吸道病原体均高发流行。国内呼吸道病原检测仍处于初期，渗透率或低于 10%，未来成长空间大。多款多款独家呼吸道独家呼吸道检测检测产品具备先发优势，产品具备先发优势，可可拓展渠道广拓展渠道广 公司长期深耕呼吸道快速检测市场，早

5、在 2015 年取得呼吸道病原检测产品注册证，于 2017 年成为呼吸道病原快速检测行业领导者，2019 年成为呼吸道病原快检市场份额第一厂家。当前公司是国内呼吸道病原 POCT 快检领域布局最全的厂家。公司全血呼吸道五项、病毒血清五项、流感病毒三项快速鉴别诊断试剂为国内胶体金方法学独家产品，预计仍具备约两年市场独占期，业绩高增长概率大。目前公司产品主要面向院内儿科门急诊市场，To C 端线上市场初步参与，药房市场及基层医疗机构、海外市场可开拓潜力较大。风险提示：风险提示：市场推广进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；集采政策超预期风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度

6、2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入（百万元）447 478 637 878 增长率(%)36.62 7.03 33.24 37.87 EBITDA（百万元）137 213 301 415 归属母公司净利润（百万元）151 175 255 360 增长率(%)25.31 15.91 46.02 41.09 EPS(元/股)1.11 1.28 1.87 2.64 市盈率（P/E）31.38 27.07 18.54 13.14 市净率（P/B）2.80 2.56 2.25 1.92 EV/EBITDA 20.93 19.51 13.08