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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/28 公司研究|国防军工 证券研究报告 铂力特铂力特(688333)公司研究报告公司研究报告 2024 年 01 月 23 日 3D 打印打印革新高端制造，革新高端制造，行业龙头业绩可期行业龙头业绩可期 铂力特铂力特(688333)公司深度研究报告公司深度研究报告 报告要点：报告要点：我国我国 3D 打印行业进入快速发展阶段，预计打印行业进入快速发展阶段，预计 2027 年达到年达到千亿千亿规模规模 经过 30 多年发展，增材制造产业正从起步期迈入成长期，呈现出加速增长的态势。全球 3D 打印市场持续增长，在过去 34 年中有 25 年延续了两位数的增速

2、，2022年全球3D打印市场规模达到180亿美元，同比增长18.3%。我国增材制造产业规模从 2012 年的不足 10 亿元扩大到 2022 年的 320 亿元，年均复合增长率超过 40%。初步预计，初步预计，到到 2023 年底年底我国我国 3D 打印打印产业产业规模可达规模可达 400 亿元左右，亿元左右，2027 年有望突破千亿元大关年有望突破千亿元大关。公司是国内公司是国内金属金属 3D 打印龙头，充分受益行业发展红利打印龙头，充分受益行业发展红利 铂力特作为专注于金属 3D 打印的国家级高新技术企业，可提供金属增材制造全套解决方案。2018-2022 年公司营收保持快速增长，年均复合

3、增长率为33.22%；归母净利润虽然受股权激励摊销费用影响较大，但 2018-2022 年公司归母净利润年均复合增长率仍在 8.5%以上。根据公司业绩预告，2023年预计实现营收 12.32 亿元，同比增长约 34%；预计实现归母净利润 1.48亿元，同比增长约 87%。公司 2019 年上市至今，按后复权计算股价涨幅超过 560%，其中 2020 年、2021 年分别上涨 176%、40%。深耕深耕 SLM 和和 LSF 两大两大核心核心技术，技术，构建装备构建装备/材料材料/产品服务全产业链产品服务全产业链 公司以 SLM 和 LSF 两大工艺为核心，同时积极推进 WAAM 工艺研发，打造

4、完整的金属 3D 打印产业链。装备方面，装备方面，公司研制的 BLT-S1500 的成形尺寸达 1500mm1500mm1200mm，可实现 26 激光同步扫描。原材料方原材料方面，面，已完成 10 条增材制造专用高品质金属粉末生产线建设，成功开发了高品质钛合金及高温合金粉末。产品及服务方面，产品及服务方面，可实现 80 余种材料成型，与 2200 余家单位建立了合作关系，并参与支持国家多个重点型号建设。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司在金属增材制造领域技术壁垒高、垄断性强，而且全产业链覆盖，公司在 3D 打印领域的龙头地位凸显，受益于下游需求井喷式扩张，公司新项目带动新产品迅速形成

5、产品，公司在加工服务和设备制造方面将形成双轮驱动式增长，整体毛利率也将随之增加。我们预计，公司 2023-2025 年的归母净利润为 1.48 亿元、3.58 亿元、6.21 亿元，对应 PE 为 95.85 倍、39.74倍、22.88 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 金属 3D 打印产业化推广缓慢，下游需求不及预期；竞争加剧，技术升级迭代不及时；应收账款坏账风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)551.99 918.08 1232.36 1838.16 2739.

6、16 收入同比（%）33.92 66.32 34.23 49.16 49.02 归母净利润(百万元)-53.31 79.50 148.30 357.72 621.14 归母净利润同比(%)-161.48 249.14 86.54 141.22 73.64 ROE（%）-4.14 5.20 3.16 7.10 11.04 每股收益（元）-0.28 0.41 0.77 1.86 3.23 市盈率(P/E)-266.65 178.79 95.85 39.74 22.88 资料来源：Wind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 当前价：73.92 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：161.93