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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 横向通用软件横向通用软件 investSuggestion 增持增持(维持维持 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期 2023-11-14 收盘价（元）49.91 总股本（百万股）2315.68 流通股本（百万股）2127.83 净资产（百万元）16327.82 总资产（百万元）35214.16 每股净资产(元)7.05 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 rel

2、atedReport 相关报告相关报告【兴证计算机】科大讯飞：大项目延期拖累业绩，星火大模型发布在即2023-04-28【兴证计算机】科大讯飞：业绩快速增长，“平台+教育”下沉发展2021-11-07【兴证计算机】科大讯飞：业绩高增长，教育医疗平台业务持续发力 202104092021-04-09 emailAuthor 分析师：分析师：蒋佳霖蒋佳霖 S0190515050002 孙乾孙乾 S0190518110001 陈鑫陈鑫 S0190522030001 投资要点投资要点 summary 深耕深耕 AI 产业产业近近 25 年，业绩长期稳健成长。年，业绩长期稳健成长。科大讯飞成立于 199

3、9 年，创立初期便聚焦 AI 技术，目前在智能语音、机器翻译、自然语言理解、知识图谱、机器推理等多技术领域均处于国际领先水平。大模型时代，公司发布星火大模型，继续保持算法端的领先地位。公司背靠中国移动及中科院，管理层持股稳定，业绩长期保持稳定增长。2008-2022 年公司营收、归母净利润复合增速分别为 36%、16%。大模型引领大模型引领 AI 浪潮，讯飞星火能力领先。浪潮，讯飞星火能力领先。公司在 5 月 6 日领先发布星火大模型，首发便在多个模型榜单中排名居前。5 月 31 日，公司被信通院授予大模型工作组副组长单位荣誉，6 月 20 日率先通过网信办大模型算法备案，模型实力得到强力背书

4、。1024 开发者节上公司披露，经历多轮升级之后，公司目标在 2024 上半年全面对标 GPT-4。我们判断，公司在模型算法维度已经构筑了较为深厚的技术壁垒，在模型维度、应用赋能维度均具备较为明显的竞争优势。AI 产品多场景落地，打开未来成长空间。产品多场景落地，打开未来成长空间。公司作为人工智能龙头公司，在教育、医疗、办公等领域深耕多年，具有丰富的行业人才储备及 AI 产品化经验。基于行业 Know-how、研发实力、人员架构上的多重优势，公司在星火大模型行业应用上产品落地迅速。0506 大模型发布会之后，公司持续发布教育、办公、智能驾驶、医疗、数字员工、工业等多场景应用，教育、办公类产品销

5、量持续领先双 11 购物节，销售额同比增长 126%，实现 AI 应用率先落地，未来有望获得更大的成长空间。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司 AI 大模型技术优势显著，应用多点开花，看好公司长期发展。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.81、12.92、19.65 亿元，以 11 月 14 日股价计算对应 PE 分别为 199、90、59倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：1）宏观经济波动的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）项目进展不及预期的风险。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业

6、收入营业收入(百万元百万元)18820 19877 24393 30310 同比增长同比增长 2.8%5.6%22.7%24.3%归母净利润归母净利润(百万元百万元)561 581 1292 1965 同比增长同比增长-63.9%3.6%122.1%52.1%毛利率毛利率 40.8%41.7%42.4%43.1%ROE 3.4%3.5%7.2%10.1%每股收益每股收益(元元)0.24 0.25 0.56 0.85 市盈率市盈率 205.9 198.8 89.5 58.8 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 注：2022 年 EPS 为使用最新股本摊薄计算 dyCompany 科大讯