科大讯飞-公司研究报告-教育先遣商业化AI战舰起航-230119（21页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 2023 年年 1 月月 19 日日 002230.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 35.38 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 2.9 4.4 6.6(27.6)相对深圳成指(3.3)(0.2)1.0(9.6)发行股数(百万)2,323.75 流通股(百万)2,199.52 总市值(人民币 百万)82,214.37 3 个月日均交易额(人民币 百万)642.86 主要股东 中国移动通信有限公司 10

2、.66 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2023年1月18日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 科大讯飞科大讯飞20221030 科大讯飞科大讯飞20220823 科大讯飞科大讯飞20220412 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机：软件开发计算机：软件开发 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 联系人：刘桐彤联系人：刘桐彤(8610)83949543 一般证券业务证书编号：S1300122030039 科大讯飞科大讯飞 教育

3、先遣，商业化AI战舰起航 科大讯飞是科大讯飞是 A 股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将术，将 AI 叠加在产品上进行叠加在产品上进行技术输出技术输出。目前公司已进入目前公司已进入 AI2.0 时代，聚焦于时代，聚焦于优势大、效率高的优势大、效率高的“根据地业务根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；校智慧教学需求加速释放；基教方面，基教方面，公司公司发力发力课后服务课后服务市场，有望进一步市场，有望进一步打开增长空间。打开增长空间。综上，我们维持公司

4、综上，我们维持公司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022 年 9 月，教育专项贴息贷款政策发布，预计 2000 亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022 年 10 月 19 日，讯飞参与的贴息贷款类高校申报项已达 150 个。基础教育方面，讯飞课后服务平台 V1.0 成为通过教育部检测的首批地方自建课后服务平台，除平台建设收益外，家长通过平台购课也会产生相应收入，按 1.84 亿的中小学生数量和 300 元每人每学期的课时费以及 20%的选课率计算，课后服务市场空间超 200 亿元。高校智慧教

5、学需求的释放叠加课后服务平台的流量收入，使教育业务迎来新增长点。智慧医疗业务有望接力。智慧医疗业务有望接力。医疗 AI 赛道处于高速发展阶段，2020-2025 年市场规模 CAGR 达 45.7%。目前多数企业仍处于商业模式探索阶段。公司智医助理已得到大规模应用，截至 2022 年 2 月，“智医助理”已覆盖全国 280 个县区，日均提供诊断达 77 万，年度有价值的修正诊断 17 万，家庭医生助手每天的访问量增长 100%，商业模式得到验证。消费者业务矩阵式突破。消费者业务矩阵式突破。讯飞是语音输入法开创者，2022 年公司输入法日活用户突破 1 亿，语音渗透率达 75%。随着物联网时代的

6、来临，终端互联将面临更多无屏场景下的输入情景，讯飞语音输入法将成为流量入口和隔离新入者的护城河。讯飞学习机以 AI 为特色实现差异化竞争，2022 年 1-8 月天猫渠道市场份额迅速提升至 16%，排名第一。估值估值 预计 20222024 年收入为 240.0、314.5、417.7 亿元、净利润为 19.3、24.9、33.3 亿元，对应 PE 为 43/33/25 倍，公司“根据地业务”持续深化，盈利能力有望提升，维持买入买入评级。评级面临的主要评级面临的主要风险风险 政策变动风险；客户拓展不及预期；行业格局改善不及预期。Table_FinchinaSimple 投资摘要投资摘要 年结日