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1、科大讯飞（科大讯飞（002230.SZ002230.SZ）讯飞星火：国产大模型的使命与担当讯飞星火：国产大模型的使命与担当刘熹(证券分析师)S评级：买入(维持)证券研究报告2023年08月18日软件开发请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M科大讯飞-8.8%0.3%58.6%沪深300-1.3%-3.8%-8.1%最近一年走势预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入（百万元）18820238463110540608增长率(%)3273031归母净利润（百万元）561143722723217增

2、长率(%)-641565842摊薄每股收益（元）0.240.620.981.39ROE(%)381214P/E136.79103.0965.2046.06P/B4.658.527.536.48P/S4.056.214.763.65EV/EBITDA33.5049.0938.6529.71资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告科大讯飞（002230）2023年半年报点评：“星火+应用”成效明显，或迎互联网变革机遇（买入）*软件开发*刘熹2023-08-13科大讯飞（002230）点评报告：业绩环比大幅改善，“大模型+应用+生态”飞轮开启（买入）*软件开发*刘熹2023-07-10-0.3

3、305-0.04460.24130.52720.81301.0989科大讯飞沪深300YYpY1VRZlVyX9PdNaQsQnNnPtQlOnNxPeRoMqR7NoOyRuOsRmRuOqNwO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心结论核心结论 核心逻辑：核心逻辑：星火大模型将创造全新成长曲线星火大模型将创造全新成长曲线，并通过产品赋能并通过产品赋能、生态共荣强化现有业务的领先优势生态共荣强化现有业务的领先优势。星火大模型：多维度优势领先星火大模型：多维度优势领先，加速追赶加速追赶ChatGPTChatGPT 2023年5月6日，讯飞发布“1+N”星火认知大模型，并在文本生成、知识

4、问答、数学能力3种能力上超越ChatGPT。2023年8月15日，星火V2.0版本突破代码与多模态交互能力，并重磅发布大模型软硬件一体机，预计2023年10月24日实现全面对标GPT3.5。我们认为，科大讯飞作为我国人工智能国家队，在“算力+算法+数据”等领域积累深厚，将有望持续引领我国AI大模型的技术创新，助力人类迈向通用人工智能时代。星火新应用：根据地业务率先落地星火新应用：根据地业务率先落地，扩大业务优势扩大业务优势 星火大模型率先深度应用，强化了公司在教育、医疗、智慧城市、企业数智化转型等赛道的领先优势。搭载星火大模型后：1）AI+教育产品将实现启发式类人教学，推动G-B-C闭环增长与

5、结构优化，我们预计C端收入空间有望超200亿/年；2）AI+医疗，截至2023年6月30日，智医助理已覆盖408个区县，医疗大模型将赋能、挖掘更多应用场景，助力打造第二个根据地业务；3）办公产品突破一键成稿、语篇规整等，提升用户工作效率；4）AI+RPA：数字员工不再局限于人类预设的自动化场景，预计到2045年将在所有业务场景代替50%的人类工作（麦肯锡）；5）智能座舱升级为拟人化、专业化的汽车助手，我们预计2026年收入将超过17亿元。星火新生态：强化生态飞轮星火新生态：强化生态飞轮，打造全新的成长曲线打造全新的成长曲线大模型是讯飞开放生态的新动能，推动平台AI能力、开发者数量、应用数量闭环

6、增长。星火大模型通过赋能AI营销和扩大终端触达面，提升开放平台业务的竞争力，促进存量业务增长。同时，参考国外企业成熟的模式，星火大模型将全面赋能企业与个人，并通过“星火+X”大模型定制、API付费与AI助手等多重方式变现，创造新的成长曲线。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心结论核心结论 投资建议投资建议我们调整公司盈利预测，预计公司20232025年分别实现收入238.46/311.05/406.08亿元，同比+27%/+30%/+31%；实现归母净利润为14.37/22.72/32.17亿元，同比156%/+58%/+42%。我们认为，星火大模型会强化公司教育、医疗、营销等业务的