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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 铂力特铂力特（688333）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 09 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/通用设备 6 个月评级个月评级 持有（首次评级）当前当前价格价格 125.2 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)159.88 流通 A 股股本(百万股)159.88 A 股总市值(百万元)20,017.21 流通 A 股市值(百万元)20,017.21 每股净资产(元)10.01 资产负债率(%)49.61 一年内最高/最低(元)218.01/

2、84.04 作者作者 张钰莹张钰莹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523080002 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 朱晔朱晔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080001 刘奕町刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 铂力特-新股报告:专注工业金属 3D打印，航空工业/商飞/空客供应商 2019-07-06 股价股价走势走势 金属增材制造龙头，金属增材制造龙头，3C 钛合金钛合金加工触发加工触发新新奇点奇点！本文重点本文重点测算测算并回答并回答市场关注的市场

3、关注的如下如下 3 个问题：个问题：1）WHY 3D 打印？打印？趋势：趋势：3D 打印为传统减材制造补充，增减材复合或为行业发展趋势。提效：提效：3D 打印缩短加工时间，提升研发及生产效率。降本：降本：A.零部件零部件：根据2022 中国激光产业发展报告，2012-2021 年 3Kw 光纤激光器价格下降幅度达 75%，持续助力设备降本；B.耗材：耗材：根据公司公告，金属 3D 打印粉末销售均价 2020-2022 年降价幅度达 45.88%，降低 3D 打印综合成本。2）从从 0 到到 1：WHY 3D 打印打印用于用于 3C 链链钛合金加工钛合金加工？材料特性：材料特性：钛的低热传导率、

4、加工硬化、低弹性模量等因素造成传统机加工手段制造钛合金构件难度较大、材料利用率低、周期长、良率低、成本高等；而钛不利于传统机加工的低热传导率特性反而有利于粉末激光成型。成本成本测算：测算：根据 Counterpoint 的 BoM 分析，Apple Watch Series 6 的生产成本为 136 美元/台，其中外壳和机身等约占 BoM 成本的 13.3%，约 18 美元（约 132 元人民币）；我们假设钛合金材料利用率为75%，加工服务良率为90%，估计目前Ultra/Series 8系列使用钛合金3D打印成本约109/73元/台，成本端竞争力渐行渐近。空间弹性空间弹性：假设用BLT-S8

5、00设备，配备8头500W激光器，单台价值量约为1500万元；2023年10%/30%渗透率对应设备市场总规模约为3.62/10.77亿元；假设钛合金粉末均价为60万元/吨，10%/30%渗透率对应材料市场总规模约为1.89/5.65亿元（具体涉及的折叠屏手机及相关手表见下文）。3）WHY 3D 打印汽车零部件？打印汽车零部件？研发研发周期周期缩短缩短+零部件减重零部件减重降本降本：3D 打印技术可以将汽车零部件研发周期从 45 天缩短至 1-7 天；德国 Fraunhofer IAPT 研究机构成功打印出一种车门铰链，比同类铣削产品要轻 35%，同时成本降低 50%，并且技术性能更优。根据

6、3dpbm Research 预测，3D打印汽车零部件收入或将在2026年达129.74亿美元，2030年达203.5亿美元，渗透潜力较大。铂力特铂力特：1）材料材料+设备设备+产品，全产业链布局：产品，全产业链布局：具备金属 3D 打印原材料、打印设备、定制化产品、工艺设计开发及相关技术服务的全产业链生产服务能力，实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。2）自研钛合金粉末，钛粉需求自研钛合金粉末，钛粉需求持续上升持续上升：根据 SmarTech 预测，2021 年全球增材制造钛粉年用量超 1000 吨，2027年或将接近5000吨；中国3D打印钛合金材料行业规模2028年预计达到80亿元。