九号公司-公司研究报告-智能短交通龙头多元业务携手并进-230508.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 D 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 05 月 08 日 九号公司（九号公司（689009.SH）智能短交通龙头，多元业务携手并进智能短交通龙头，多元业务携手并进 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）9,146 10,124 11,842 14,843 18,324 增长率 yoy（%）52.4 10.7 17.0 25.3 23.5 归母净利润（百万元）411 451 658 944 1,328 增长率 yoy（%）458.8 9.7 46.1 43.4 40.6 ROE（

2、%）9.5 9.1 11.7 14.4 16.8 EPS 最新摊薄（元）5.75 6.31 9.21 13.21 18.58 P/E（倍）59.0 53.8 36.8 25.7 18.2 P/B（倍）5.7 4.9 4.4 3.7 3.1 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：股价为2023年5月 5日收盘价 智能短交通龙头，多品类助推业绩增长智能短交通龙头，多品类助推业绩增长。九号公司成立于 2012 年，后获得小米投资，成为米家生态链一员，2015 年公司收购全球平衡车鼻祖 Segway赛格威，在技术积累、品牌效应和渠道体系等能力实现跃升，顺利推进全球化布局。2020 年公司作为

3、国内 VIE+CDR“第一股”登陆科创板，现已成长为收入规模超百亿的全球智能短交通龙头，产品遍布全球 230 个国家与地区。2022 年受疫情影响，供应链短期承压，公司营业收入达到 101.24 亿元，增速收窄至 10.70%；归母净利润达到 4.51 亿元，增速收窄至 9.73%。智能平衡车智能平衡车&滑板车：海外共享持续贡献增量滑板车：海外共享持续贡献增量。短交通是城镇化发展到一定程度后才出现的补充需求，它能更好地满足公众短距离出行和公共交通接驳换乘，有效解决“最后一公里”问题。电动平衡车&滑板车凭借占地面积小、电动省力，骑行技巧要求更低等优势，逐步成为搭配汽车或地铁延展最后一公里代步的重

4、要工具。目前受文化、政策等因素影响，海外共享滑板车市场率先爆发。公司凭借小米供应链和 Segway 品牌背书，在全球电动平衡车&滑板车市场享誉盛名，并且较早地捕捉到共享业务商机，与 Bird、Lime、Lift、Uber 等公司建立起稳定合作，持续为其输出定制化产品，共享成长红利。短期内海外共享滑板车业务仍处扩张期，公司相关业务收入有望维持高增。电动两轮车：卡位高端市场，产品和品牌护航成长电动两轮车：卡位高端市场，产品和品牌护航成长。新国标政策的实施，一方面带来庞大的换购需求，行业迎来高速增长，2022 年销量达到 5010 万台，同比增长 15.2%；另一方面提高行业门槛，加速底部出清，高端

5、市场迎来新机遇。公司凭借出众的电池管理和智能技术实力，卡位高端价位段，并通过多元营销引流、打响品牌知名度。2020 年至今，公司两轮车出货量突破 150万台，增速远高于行业。短期看去年受疫情影响部分需求延期兑现，2023 年出货量增速可期，此外头部企业新技术逐渐落地，有望引领行业变革，而公司将乘行业东风，持续巩固自身优势，提升高端市场份额。新兴品类：发挥技术协同优势，新品类逐步放量。新兴品类：发挥技术协同优势，新品类逐步放量。基于领先的三电管理和机器人技术，公司逐步开拓了全地形车、配送机器人、割草机器人等新兴品类，充分发挥协同优势，持续创造新增长点。全地形车客单价高，技术上与两轮车协同性高，放

6、量后将稳定贡献利润。割草机器人受益于 OPE 行业结构升级，有望成为智能新蓝海，短期内行业规模低基数高增长趋势明确。公司三电技 买入买入（首次首次评级评级）股票信息股票信息 行业 机械 2023 年 5 月 5 日收盘价（元）33.91 总市值（百万元）2,422.68 流通市值（百万元）1,735.18 总股本（百万股）71.44 流通股本（百万股）51.17 近 3 月日均成交额（百万元）191.01 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 罗江南罗江南 执业证书编号：S1070518060002 邮箱： 联系人联系人 陈陈玥玥桦桦 执业证书编号：S1070122080057 邮箱： 相