九号公司-跨境龙头研究（三）：九号公司深度报告智能短交通方兴未艾割草机器人望超预期-20211228（33页）.pdf

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1、http:/1/35请务必阅读正文之后的免责条款部分Table_main深度报告九号公司九号公司(689009)报告日期：2021 年 12 月 28 日智能短交通方兴未艾，割草机器人望超预期智能短交通方兴未艾，割草机器人望超预期跨境龙头研究（三）：九号公司深度报告table_zw公司研究所属行业多业态零售报告导读报告导读九号公司是智能短交通赛道龙头，海外滑板车方兴未艾，国内电动车再下一城；智能割草机器人明年旺季推出，望超预期。投资要点投资要点智能电动两轮车受益智能电动两轮车受益“新国标新国标”持续放量，爆发增长持续放量，爆发增长1）“新国标新国标”驱动亿级增量，集中度提升成趋势：驱动亿级增量

2、，集中度提升成趋势：据前瞻产业院数据，预计“新国标”从严驱动电动车置换增量约 1 亿辆，技术不达标产品逐步被淘汰，竞争格局优化， 市场集中度望不断提升； 2） 产品全矩阵产品全矩阵&线下店渠道大力拓展线下店渠道大力拓展：九号已形成低中高端全产品矩阵，未来持续大力拓展线下门店，我们预计九号电动车市占率 2023 年望提升至 2%，电动两轮车业务未来三年电动两轮车业务未来三年 CAGR 90%+。超预期点：超预期点：“蓝海蓝海”割草机器人望开启第二增长曲线，超市场预期割草机器人望开启第二增长曲线，超市场预期1）智能割草机智能割草机“蓝海蓝海”市场市场，空间广阔空间广阔：据 Statista 数据，

3、2020 割草机市场规模 301 亿美元，割草机器人渗透率仅 4%，与早期扫地机器人类似，存在较大提升空间。2）公司产品、技术先发优势明显：）公司产品、技术先发优势明显：针对海外庭院草坪割草痛点，公司率先推出无需预埋线&自主导航的智能割草机器人，高效便捷同时兼具性价比优势；3）叠加叠加“Segway”品牌势能赋能品牌势能赋能，我们预计我们预计 22 年投入市场后年投入市场后，快快速爆发有望超市场预期。速爆发有望超市场预期。核心竞争力：技术领先，降维打击；品牌赋能，渠道丰富核心竞争力：技术领先，降维打击；品牌赋能，渠道丰富技术领先技术领先，降维打击降维打击：依托平衡车/机器人领域的先进技术沉淀（

4、DEKA 排他性专利 300 项），公司持续降维拓新，如短交通领域从平衡车到滑板车，再到电动两轮车和全地形车；机器人赛道依托移动机器人底盘从室内配送机器人，到室外配送机器人，再到智能割草机器人。品牌赋能，渠道丰富：品牌赋能，渠道丰富：1）品牌推广上，国内打造自有品牌 Ninebot；国外依托平衡车品牌鼻祖 Segway 品牌，同时推出改装套件、奢侈品联名款、儿童系列等牢抓年轻用户客群。2）渠道触达上，不仅在国内外线上（自营平台/京东/天猫/淘宝/苏宁/小米/亚马逊等）全渠道覆盖，还在壁垒更高的线下（小米/专营门店/BestBuy/Costco）渠道全方位布局。盈利预测及估值：给予盈利预测及估值

5、：给予“增持增持”评级评级公司所处智能短交通行业仍处在快速发展期，叠加服务机器人行业空间巨大。预 计2021-2023年 公 司 营 收94.44/130.29/161.92亿 元 ， 同 增57.33%/37.96%/24.27% ， 归 母 净 利 润 5.67/8.57/11.44 亿 元 ， 同 增671.32%/51.26%/33.45%， 按照我们对于九号公司作为智能短交通科技品牌的定位，并考虑中国消费品的出海红利，给予“增持”评级。催化剂：电动两轮车开店加速、割草机器人上市催化剂：电动两轮车开店加速、割草机器人上市风险提示风险提示疫情反复；海运费波动；下游产品需求不及预期。tab

6、le_invest评级评级增持增持上次评级首次评级当前价格￥68.15单季度业绩单季度业绩元元/ /股股3Q/20215.602Q/20213.661Q/20210.374Q/20201.17table_stktrend公司简介公司简介九号公司是智能短交通赛道龙头，业已在载人短途交通领域全产品布局；在机器人领域，已布局服务机器人与智能割草机机器人。相关报告相关报告table_research报告撰写人：陈腾曦联系人：于健、杜山证券研究报告table_page九号公司九号公司(689009)(689009)深度报告深度报告http:/2/35请务必阅读正文之后的免责条款部分财务摘要财务摘要tab