中国交建-公司研究报告-交通基建领军者国际工程与运营业务迎来复苏-230322（39页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0303月月2222日日买入买入中国交建（中国交建（601800.SH601800.SH）交通基建领军者，国际工程与运营业务迎来复苏交通基建领军者，国际工程与运营业务迎来复苏核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告建筑装饰建筑装饰基础建设基础建设证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤联系人：朱家琪联系人：朱家琪010-88005315021-S0980520040006基础数据投资评级买入(维持)合理估值14.04-16.08 元收盘价11.35 元总市值/流通市值183481/183481 百万元52

2、 周最高价/最低价12.78/6.57 元近 3 个月日均成交额872.12 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告中国交建中国交建：交通基建龙头交通基建龙头，海外业务领先海外业务领先，积极拓展投资类业务积极拓展投资类业务。中国交建是世界最大的港口、公路和桥梁设计建设公司、世界规模最大的疏浚公司。公司公司 20222022 年新签合同额年新签合同额 1542315423 亿元亿元，同比增长同比增长 21.6%21.6%，其中海外工其中海外工程新签合同额占比程新签合同额占比 13.5%13.5%。2021 年公司营业收入营业收入 68566856 亿元，同比增亿元，

3、同比增长长9.3%9.3%，海外营收 948 亿元，占比 13.8%，归母净利归母净利 180180 亿元，同比增亿元，同比增长长11.0%11.0%。公司积极拓展投资类业务，截至 2022 上半年，公司累计签订投资项目合同额 1.7 万亿元，实现特许经营收入 78 亿元。行业：行业：基建投资景气持续，大交通基建投资景气持续，大交通建设建设空间仍在。空间仍在。1 1）开复工更前置，基建开复工更前置，基建投资投资高景气高景气：2023 年1-2 月狭义/广义基建投资同比增长9.0%/12.2%，开工项目总投资额18.5 万亿元，同比增长14.2%。随着年后开复工提速，实物工作量有望在年内加速落地

4、；2 2）交通领域投资持续高增，）交通领域投资持续高增，建设建设空间仍在空间仍在：到2035 年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计约70 万公里，其中公路/高等级航道分别约46.0/2.5 万公里；3 3）行业集中度提升行业集中度提升，海外工程复苏可海外工程复苏可期期：2022 年建筑企业新签合同额36.6 万亿元（+6.4%），八大建筑央企新签合同额15.0 万亿元（+14.6%），适逢“一带一路”十周年与第三届“一带一路”峰会，海外业务增长可期。基建建设：核心主业优势突出，城市建设前景广阔基建建设：核心主业优势突出，城市建设前景广阔。2022 年道路投资 5.0万亿元，公共设施投资7.

5、5 万亿元，两项合计占狭义基建投资的近75%。港航疏浚市场规模年均约2000 亿元，港航工程属于装备密集型产业，竞争壁垒相对较高。公司在传统基建领域品牌力持续巩固，在道路桥梁在道路桥梁/港航疏港航疏浚领域市占率约为浚领域市占率约为 7%/35%7%/35%。同时，公司积极发力“大城市”业务，2022年公司城市建设新签合同额同比增长 27.6%，城市建设在新签合同额中城市建设在新签合同额中的占比由的占比由 20162016 年的年的 8%8%上升至上升至 20222022 年的年的 44%44%。国际工程：国际工程：“一带一路一带一路”更进一步，国际工程迎来复苏机遇更进一步，国际工程迎来复苏机遇

6、。受到中美贸易摩擦、美国商务部制裁、新冠疫情等因素的影响，公司承接业务和工程履约都面临较大困难，2022 年海外新签占比下降至 13.7%。公司在超公司在超过过 130130 个国家和地区开展业务，连续个国家和地区开展业务，连续 1515 年位列年位列 ENRENR 全球最大国际承包全球最大国际承包商中资企业首位商中资企业首位，是中国建筑企业是中国建筑企业“走出去走出去”的排头兵的排头兵。随着全球疫情管控优化，新一届“一带一路”峰会召开，中国交建有望率先受益于海外重大订单的集中签约落地，海外业务有望实现回暖。公司深耕属地化公司深耕属地化经营经营，积极开展海外并购积极开展海外并购，截止 2020