中国交建-公司深度报告：交融天下、建者无疆拓展新能、基业长青-230305（51页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入（首次）买入（首次）市场价格：市场价格：1010.7878 分析师：耿鹏智分析师：耿鹏智 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080006 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)16,166 流通股本(百万股)11,747 市价(元)10.78 市值(百万元)174,266 流通市值(百万元)126,635 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）62

2、7,586 685,639 737,297 794,450 858,250 增长率 yoy%13.12%9.25%7.53%7.75%8.03%归母净利润（百万元）16,206 17,993 19,699 21,716 24,065 增长率 yoy%-19.40%11.03%9.48%10.24%10.82%每股收益（元）1.00 1.11 1.22 1.34 1.49 每股现金流量 0.86 -0.78 5.16 3.20 3.57 净资产收益率 5%5%5%5%5%P/E 10.8 9.7 8.8 8.0 7.2 P/B 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5 备注：每股指标按照最新股本数

3、全面摊薄;股价取自 2023 年 3 月 3 日收盘价 报告摘要报告摘要 全球头部基础设施综合服务商，全球头部基础设施综合服务商，模式创新，聚焦主业。模式创新，聚焦主业。公司实控人为国务院国资委，控股股东为中国交通建设集团，于 2006 年和 2012 年分别在港交所、上交所上市。业业务结构方面：务结构方面：公司公司专注基础设施建设领域，以基建建设业务为主导，设计业务、疏浚专注基础设施建设领域，以基建建设业务为主导，设计业务、疏浚业务为辅助业务为辅助；22H1，公司基建建设/设计/疏浚业务营收占比分别 88.8%/6.1%/7.2%（其他、其他业务及内部抵消占比为负）。财务指标持续优化：。财务

4、指标持续优化：2018-2021 年，公司营收由 4909 亿元增至 6856 亿元，CAGR+11.8%；22Q1-3，公司营收 5420 亿元，同比增长 5.0%，实现归母净利润 158.2 亿元，同比增长 5.7%。全球公路、港航及疏浚基建龙头，打造城市综合开发龙头。公路、港航、疏浚业务方全球公路、港航及疏浚基建龙头，打造城市综合开发龙头。公路、港航、疏浚业务方面，面，公司旗下有多家公路、航务、航道局，2022 年，公司道路与桥梁建设/港口建设/疏浚业务新签额分别 3579/767/1067 亿元，同比分别高增 15.1%/59.3%/22.2%。城市城市综合开发业务方面，综合开发业务方

5、面，子公司中交投资和中交城投专注城市综合开发等业务的投资与运营管理。2019-2021 年，中交投资和中交城投净利润分别由年，中交投资和中交城投净利润分别由 24.2/16.5 亿元增至亿元增至31.6/22.8 亿元，亿元，CAGR 分别高达分别高达 14.3%/17.6%；22Q1-3，中交投资、中交城投净利，中交投资、中交城投净利润分别润分别 24.4/18.0 亿元，同比分别高增亿元，同比分别高增 28.9%/18.7%。优质路产储备丰富，有望进一步打开优质路产储备丰富，有望进一步打开 REITs 盘活资产空间盘活资产空间。行业端，行业端，2022 年 7 月 4日，发改委、交通运输部

6、印发国家公路网规划，鼓励在高速公路领域开展 REITs 试点。公司端，公司端，2022 年 4 月 7 日，公司发行央企首单高速公路 REITs。1）从影响方面看，公司全资子公司、华夏中交公司全资子公司、华夏中交 REIT 主要原始权益人中交投资主要原始权益人中交投资 22Q2 投资收益达投资收益达 13.7亿元、同比高增亿元、同比高增 14.2 亿元，带动归母净利润同比高增亿元，带动归母净利润同比高增 122.0%、ROE 同比增加同比增加 1.5pct，22Q2 末资产负债率环比下降末资产负债率环比下降 3.4pct。2）从扩募空间方面看，截至 22H1，公司进入运营期的 24 个高速公路