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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 杭州银行杭州银行(600926)城商行城商行/银行银行 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-02-05 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2026/02/04 6 个月目标价（元）18.98 收盘价（元）16.14 12 个月股价区间（元）13.9017.76 总市值（百万元）116,998.90 总股本（百万股）7,249 A 股（百万股）7,249 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）39 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Tre

2、nd 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 6%3%14%相对收益 4%2%-9%相关报告 【东北银行】杭州银行（600926）2022 年三季报点评：业绩维持高增，资产质量继续改善-20221027 家庭资配视角：日本存款也搬家了吗？-20260115 最优降息策略的一般化理论-20260104 银行 2026：银行牛，未走远-20251226 城商行的二十年：展望“十五五”，谁是未来大赢家？-20250902 Table_Author 证券分析师：戚星证券分析师：戚星 执业证书编号：S0550524100003 邮箱： Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 杭州银行杭州银

3、行深度报告深度报告：深耕沃土，深耕沃土，对公立行对公立行-杭州杭州银行深度报告银行深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 银行股权结构银行股权结构多元多元，维持较高回报率。，维持较高回报率。杭州银行原为杭州城市合作银行，2008 年更名并于 2016 年在上交所上市。银行实控人为杭州市国资委，3Q25 合计持股比例为 30.4%，管理团队深耕浙江省银行业多年。3Q25 银行年化 ROA、ROE 分别为 0.96%、17.25%，位于上市城商行前列。深耕深耕杭州杭州，在，在浙江浙江其他城市仍有较大发展空间其他城市仍有较大发展空间。（1）浙江省经济环境好，GDP 总量多年位居全国

4、第四，2024 年人均 GDP、人均可支配收入、信贷增速均位居全国前列。（2）从分支机构来看，截至 1H25，银行在浙江省内共有 212 家分支机构，其中杭州市 128 家，其他 GDP 较高城市网点数量相对较少，未来在省内仍有较大发展空间。存贷规模稳定增长，资产质量存贷规模稳定增长，资产质量提升提升。（1）3Q25 银行贷款总额为 10255.73亿元，同比增长 12.68%，其中公司贷款同比增长 19.53%至 7296.26 亿元，占比为 71.14%，水利、环境和公共设施管理业增长较快；个人贷款同比下降 1.27%至 2959.47 亿元。（2）3Q25 银行存款总额为 13485.7

5、7 亿元，同比增长 14.59%，其中公司存款同比增长 10.17%至 9443.15 亿元，占比为 70.12%，个人存款同比增长 28.31%至 3473.53 亿元。3Q25 银行定期存款占比为 56.4%，同比提升 0.77 个百分点。（3）3Q25 银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为 0.76%、513.64%，环比上年末分别 0.00、-27.81个百分点。净息差边际收窄。净息差边际收窄。1H25 银行净息差为 1.35%，同比下降 0.07 个百分点。具体来看，1H25 银行生息资产收益率为 3.24%，同比下降 0.48 个百分点；计息负债成本率为 1.87%，同比下降 0.34

6、 个百分点。投资收益、中收收入大幅增长投资收益、中收收入大幅增长。3Q25 银行实现投资收益、中收收入分别为 73.07 亿元（yoy+22.30%）、32.98 亿元（yoy+12.7%），占比营业收入比例为 25.3%、11.4%，分别环比上年末上升 6.2、1.7 个百分点。资本夯实、充足率位居行业前列。资本夯实、充足率位居行业前列。3Q25 银行核心一级资本净额、一级资本净额占总资本比例分别为 66.8%、81.9%，均处于较高水平。投资建议：投资建议：预计杭州银行 2025-2027 年归母净利润分别为 190.30 亿元、210.33 亿元、231.78 亿元，分别同比增长 12.