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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2022 年年 12 月月 01 日日 证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告 买入买入（首次首次）当前价：24.22 元 欣欣 旺旺 达（达（300207）电力设备电力设备 目标价：33.25 元（6 个月）差异化技术路线差异化技术路线，动力动力+储能配套逐步放量储能配套逐步放量 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 联系人：冯安琪 电话：021-58351905 邮箱： 联系人：白臻哲 电话：010

2、-57758530 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)18.62 流通 A 股(亿股)15.71 52 周内股价区间(元)18.69-51.22 总市值(亿元)451.08 总资产(亿元)426.28 每股净资产(元)7.58 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：（1）公司深耕动力电池业务，2022H1动力电池出货量合计 3.95Gwh,实现收入 42亿元，同比增长 631.92%。随着国内市场新能源汽车渗透率逐步提升，对动力电池需求持续增长。（2）消费类业务稳中求进，2022H1实现营业收入 129 亿元，同比增

3、长 11.38%。笔电类 Pack 市占率增长迅速，将成为消费类业务新增长点。（3）2022年加速扩展储能业务，2022H1 公司储能系统收入 1.79亿，同比增长 70.38%，随着公司南昌基地建成，储能系统的电池自供率会大幅提升，带来的是储能板块的毛利率以及市占率的提升。储能作为支撑新型电力系统的“新基建”，预计 2022年国内储能电池出货总量有望超过 90GWh，市场规模有望突破千亿。动力电池业务动力电池业务：动力电池差动力电池差异化竞争，异化竞争，多产品技术路线齐头并进，全球配套持续多产品技术路线齐头并进，全球配套持续改善，产能稳步提升。改善，产能稳步提升。（1）新能源汽车发展过程中，

4、受限于电池能量密度以及后端市场布局，充电问题成为用户关心的焦点，公司通过多年研发，于 2022 年 9月 3日发布 SFC480 超级快充电池，最大充电功率达 480KW，一次充电可实现续航里程 700Km，充电 5min 可支持 200Km 续航；（2）动力电池产品应用于BEV、HEV、48V等市场，其中，BEV产品技术路线涵盖磷酸铁锂和三元材料；（3）公司加大全球客户开发，获得雷诺-日产客户定点与配套，取得东风柳汽菱智 CM5EV、东风 E70、吉利 PMA 平台、上汽 ZS12 平台等多家车企车型项目定点函；（4）2021年公司动力电池产能达 12GWh，随着惠州、南京、南昌、枣庄、珠海

5、等动力电池生产基地逐渐建成，产能也会稳步提升。3C 消费类业务消费类业务：全球消费类电池龙头，稳健的技术研发实力全球消费类电池龙头，稳健的技术研发实力。（1）手机数码类业务十年高增长，全球市占率达 30%，2021年手机数码类业务实现收入 207.95亿元，同比增长 26.77%，占据了 2021 年总营收的 55.7%；（2）笔记本电脑类业务市占率稳步提升，有望成为新的业务增长点，2021年营收达到 54.2亿元，同比增长 31%。储能业务：储能业务：国内外储能市场放量在即，未来将成为公司新增长动力国内外储能市场放量在即，未来将成为公司新增长动力。截至 2021年底，全球已投运电力储能项目累

6、计装机规模达到 209.4GW，新型储能同比增长 67.7%，达到 25.4GW，其中锂离子电池占据主导地位。中国 2022年上半年储能锂电池出货量达到 44.5GWh，已经接近 2021年全年水平。公司专注于电力储能、网络能源储能、家庭储能和便携储能各大板块，目前已经实现批量出货。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润将保持 64.83%的复合增长率。结合对标公司的估值和目前欣旺达的布局，给予公司 2023年 25倍 PE，对应目标价 33.25 元，首次覆盖给予“买入”评级。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业