沪电股份-PCB领军企业客户资源+技术积累赋能通讯&汽车业务快速发展-221117（30页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 沪电股份沪电股份（002463）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 11 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/元件 6 个月评级个月评级 增持（首次评级）当前当前价格价格 12.97 元 目标目标价格价格 17.23 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,896.66 流通A 股股本(百万股)1,895.66 A 股总市值(百万元)24,599.66 流通A 股市值(百万元)24,586.72 每股净资产(元)4.12 资产负债率(%)39.93 一年内最高/最低(元)18

2、.85/9.50 作者作者 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 沪电股份-季报点评:迎难而上，Q1业绩持续快速增长 2020-04-23 2 沪电股份-年报点评报告:业绩符合预期，5G+云计算对高速高频板需求旺盛 2020-03-26 3 沪电股份-半年报点评:Q3 业绩预告超预期，景气趋势下盈利能力

3、持续提升 2019-08-29 股价股价走势走势 PCB 领军企业，客户领军企业，客户资源资源+技术积累赋能技术积累赋能通讯通讯&汽车业务快速发展汽车业务快速发展 PCB 领军企业领军企业聚焦通讯聚焦通讯+汽车板，期待原材料压力缓解盈利能力回升汽车板，期待原材料压力缓解盈利能力回升 沪电股份成立于 1992 年，已深耕 PCB 行业 30 年。产品广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备等领域，其中“通讯+汽车”业务占收入比例近 90%。公司持续稳健经营，2021 年受 5G 基站业务影响营收下滑，实现营业收入74.19 亿元，同比下滑 0.55%，归母净利润受原材料影响，同比下滑 20.80%。2

4、022Q1，公司经营情况回暖，实现营业收入 19.17 亿元，同比增长 9.77%；实现归母净利润 2.50 亿元，同比增长 13.04%。公司持续通过优化产品结构以提升产品毛利率，同时进行费用管控降低费用率，在下半年原材料价格趋稳下降后，期待公司盈利能力持续回升。通讯通讯+汽车汽车板板需求端需求端迎发展机遇，供给端原材料呈现下行趋势迎发展机遇，供给端原材料呈现下行趋势 PCB 下游应用领域广泛，通讯与汽车是最广泛应用的两大场景。通讯通讯 PCB 板板：云厂商资本开支仍稳健增长，全球数据中心及相关设备需求与市场规模持续提升。同时端口速率快速提升，PCI-SIG 发布 PCIe6.0 规范，服务

5、器速率明显提升，将提升 PCB 功能需求，PCB 价值量增长。汽车汽车 PCB 板板：汽车智能化带动智能驾驶+智能座舱发展，自动驾驶不断升级下传感器（摄像头、毫米波雷达等）传感器（摄像头、毫米波雷达等）需求增长需求增长；智能座舱领域呈现多屏化发展趋势提升 PCB 用量。此外，汽车电子电气架构向域控制器架构发展，智能座舱域控制器应用将增多。整体看，PCB 单车价值量将显著提升单车价值量将显著提升。上游原材料如铜、环氧树脂等目前呈现价格下降趋势，PCB 成本端压力有望逐步缓解，厂商盈利能力或将回升。紧跟行业趋势紧跟行业趋势加码投入，优质客户资源助力快速发展加码投入，优质客户资源助力快速发展 客户资

6、源优质客户资源优质。公司深耕行业，积累了如华为、中兴、大陆、特斯拉等优质客户资源，领先客户持续稳健发展将助力公司业务快速增长。加码投入，紧跟产业趋势加码投入，紧跟产业趋势。公司持续加码研发投入，对比同行业可比公司，沪电股份研发投入占营收比例持续领先。在通讯领域，沪电持续打造应用于高速率交换机的 PCB 产品；在汽车领域，公司紧跟汽车电气化、智能化公司紧跟汽车电气化、智能化和网联化的变化趋势，研发如和网联化的变化趋势，研发如 4D 车载雷达、智能座舱域控制器等产品车载雷达、智能座舱域控制器等产品。此外，公司投资胜伟策，继续夯实汽车雷达行业基础。持续扩张产能，应对未来发展持续扩张产能，应对未来发展