光学光电子系列报告：电子纸产业逆势成长产业应用格局已打开-221019（32页）.pdf

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1、 电子设备行业专题研究 光学光电子系列报告之二：电子纸产业逆势成长，产业应用格局已打开 2022 年 10 月 19 日 【投资要点】【投资要点】电子纸产业增速喜人，终端应用日趋丰富。电子纸产业增速喜人，终端应用日趋丰富。上游电子墨水材料要求高，短期较难突破，配套产品国产代替空间大。中游模组厂商工艺Know-How 是关键，下游终端产品已广泛应用于零售、教育、物流等领域。根据 ePaper Insight 统计数据显示，2021 年全球电子纸整机市场出货数量约 1.8 亿台（片），使得近 5 年来，其出货量年均复合增长率 CAGR 高达 40%以上。此外，ePaper Insight 预测 2

2、022 年全球电子纸产业市场规模将超 65 亿美元，同比增幅 65%，将继续保持高速增长趋势，产业应用格局已经打开，制造生态正蓬勃发展。“双稳态”节能特性天然响应“双碳”政策发展。“双稳态”节能特性天然响应“双碳”政策发展。电子纸双稳态技术是指在电源完全拔除的状态下，画面仍可持续显示在屏幕上，仅在更换画面时需要消耗电量。电子纸低电量消耗优点使其可以仅在太阳能电力的供应下便正常工作。因此，与相同尺寸的 LCD 显示屏看板相比之下，电子纸拥有非常优异的节电性能。根据 DKE 官网数据显示，相同尺寸的显示屏幕，在户外时，电子纸显示屏功耗仅为 LCD 显示屏的0.8%；在室内时，电子纸显示屏功耗则为

3、LCD 显示屏的 3.3%。反射式技术带来“类纸显示”体验，教育、办公市场发展潜力反射式技术带来“类纸显示”体验，教育、办公市场发展潜力较较大。大。相比于需要背光模组或自发光的 LCD 或 OLED 等显示屏幕，电子纸的反射式显示方式不伤眼、无闪烁，且可视角度几乎达到 180，非常适合长时间阅读。这使得电子纸在替代液晶平板、电脑等设备实现线上教学、考试、办公等方面拥有较大的市场空间。根据 CINNO Research的预测，预计到 2025 年电子纸显示产品在教育市场出货量有望达到2,800 万台。2021 年，电子纸龙头厂商 E Ink 旗下的彩色电子墨水显示模组获得独立第三方认证机构 TV

4、 莱茵颁发的“类纸显示”和Quality-mark 双证书，进一步证明了电子纸的护眼效果。【配置建议】【配置建议】从对电子纸上中下游的拆解来看，我们建议重点关注上游 ESL 驱动 IC标的天德钰（688252.SH）；谨慎看好中游模组制造商的亚世光电（002952.SZ），建议关注电子纸产业联盟发起人之一的合力泰（002217.SZ），以及目前已 IPO 过会的清越科技。【风险提示】【风险提示】电子纸下游需求不及预期；电子纸降本节奏不及预期；电子纸显示效果不及预期；产业链中游竞争格局加剧。强于大市强于大市（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S116052

5、1050001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究 电子 2022 年中报预告总结分化，持续拥抱高景气，开始关注反转迹象 2022.08.03 汽车电子系列报告 1：激光雷达从0 到 1，投资将走向业绩驱动 2022.08.01 半导体材料系列之二：电子气体，集成电路的血液 2022.05.23 半导体材料研究报告之一：硅片景气持续，国产替代加速 2022.05.12 消费电子系列报告之一：折叠屏从1 到 N，业绩驱动结构性机会 2022.05.09-33.78%-24.03%-14.29%-4.55%5.19%14.94%10/1812

6、/182/184/186/188/18电子设备沪深300 行业研究/电子设备/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 电子设备行业专题研究电子设备行业专题研究 正文目录正文目录 1.电子纸产业迎来爆发，成长性居显示领域之首.4 1.1.持续推进电子纸商用化，彩色、柔性特质带来新机遇.4 1.2.材料、工艺技术壁垒高，已向全彩化发展突破.6 1.2.1.双色电子墨水工作原理解析.6 1.2.2.三色电子墨水：第一代彩色电子纸膜片.7 1.2.3.四色电子墨水：驱动 IC、驱动波形相配合，效率反超三色膜片.8