中国移动-深度报告：数字经济龙头再启新征程-221010（23页）.pdf

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1、 公司深度报告 http:/ 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）报告日期：报告日期：2022 年年 10 月月 10 日日 目前股价 71.14 总市值（亿元）15,197.51 流通市值（亿元）642.23 总股本（万股）2,136,3283 流通股本（万股）48,075 12 个月最高/最低 72.27/57.58 分析师：侯宾 S1070522080001 010-88366060 数据来源：iFind 数字经济龙头再启新征程数字经济龙头再启新征程 中国移动中国移动（600941）深度深度报告报告 20202020A A 20212021A A 2022E2022E 2023E20

2、23E 2024E2024E 营业收入 768070 848258 928902 1020169 1120789 YoY(%)3.0%10.4%9.5%9.8%9.9%净利润 107837 115937 125642 136392 148502 YoY(%)1.4%7.5%8.4%8.6%8.9%摊薄 EPS 5.27 5.66 5.88 6.38 6.95 P/E(倍)12 11 11 10 9 资料来源：长城证券研究院 中国移动收入继续保持双位数增长，中国移动收入继续保持双位数增长，家庭市场、政企市场、新兴市场家庭市场、政企市场、新兴市场业业务占比再创新高务占比再创新高：2022 年上半年

3、，营业收入达到人民币 4,969 亿元，同比增长12.0%，继续保持双位数增速。其中，主营业务收入达到人民币4,264亿元，同比增长 8.4%；其他业务收入达到人民币 705 亿元，同比增长39.8%。CHBN 客户规模、收入规模全面增长，家庭市场、政企市场、新客户规模、收入规模全面增长，家庭市场、政企市场、新兴市场收入合计占主营业务收入比达到兴市场收入合计占主营业务收入比达到 40.0%，较较 2021 年全年提升年全年提升 4.3个百分点，收入结构进一步优化个百分点，收入结构进一步优化。移动云移动云继续保持高速增长，继续保持高速增长，2022H1 营收营收实现翻倍增长实现翻倍增长，2022

4、 年上半年，年上半年，移动云收入高速增长，达到人民币移动云收入高速增长，达到人民币 234 亿元，同比增长亿元，同比增长 103.6%。基于“5G+云”双引擎驱动，中国移动聚焦云网融合一体化发展，具备业务多频协同优势；移动云核心产品自主研发优势显著，IPv6 支持度业内领先，截截至至 2022 年年 6 月底，移动网月底，移动网 IPv6 地址分配数达到了地址分配数达到了 7.72 亿，移动网亿，移动网 IPv6用户流量占比达用户流量占比达 41.7%，IPv6 领域移动云进入第一阵营领域移动云进入第一阵营。中国移动业务边界不断拓展，加速数字智能化业务转型中国移动业务边界不断拓展，加速数字智能

5、化业务转型：（1）数字经济时代，中国移动持续推进 CHBN 领域数字化转型，全力打造视频、游戏、VR/AR、支付等优质互联网产品，不断提升“场景+内容+运营”能力，持续推进规模发展；（2）智慧家庭、DICT、移动云、数字内容等业务快速发展，数字化转型成为推动公司发展的第一驱动力；（3）中国移动成中国移动成立专项产投基金，投资版图覆盖境内外基础电信服务、新媒体、新技术立专项产投基金，投资版图覆盖境内外基础电信服务、新媒体、新技术等等 TMT 相关领域相关领域，通过“产业，通过“产业+资本”双重连接，构建数资本”双重连接，构建数智化转型生态智化转型生态圈圈。盈利预测：盈利预测：中国移动作为数字经济

6、龙头，随着 5G 渗透率及 ARPU 值的稳步回升，同时叠加 DICT 的稳健增长，我们预测公司 2022-2024 年实现归母净利润 1256 亿元、1364 亿元、1485 亿元，对应的 PE 估值分别为 11x、10 x 和 9x。我们持续看好中国移动未来发展，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：提速降费压力加大；市场竞争加剧；5G 渗透率不及预期；数字化转型不及预期。-30%-20%-10%0%10%20%30%日期2021-10-212021-11-032021-11-162021-11-292021-12-102021-12-232022-01-062022-01-192