中国移动-信息服务科技创新新定位算力网络扬帆起航-220327（15页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 信息服务科技创新新定位，算力网络扬帆起航 中国移动(600941) 业务升级转型，业务升级转型，数智化新动能推动业务加速发展数智化新动能推动业务加速发展 中国移动 2021 年公司实现营业收入 8482.6 亿元，同比增长10.44%，实现 EBITDA 3110.1 亿元，同比增长 9.1%，实现归母净利润 1159.4 亿元，同比增长 7.51%。 CHBNCHBN 全领域布局，全领域布局，5G5G 拉动个人市场企稳回升，转型升级结构优拉动个人市场企稳回升，转型升级结构优化推动业务高速增长化推动业务高速增长。其中，个人市场 5G 业务拉动明显，客户和

2、 ARPU 同步企稳回升，拉动业务收入回升；家庭市场增势保持强劲，量价双升；政企市场加速赶超，提供主要增长动能；新兴市场积极布局，创新成效显著。 转型升级，持续加大研发投入，资本支出放缓加速利润释放转型升级，持续加大研发投入，资本支出放缓加速利润释放。我们认为，国内运营商资本开支占收入比值远高于海外运营商，对自由现金流侵占使得国内外运营商在全球行业估值体系出现断层。2021 年资本支出/折旧及摊销率 1.00，继 2017 年以后持续降低，伴随 5G 资本开支保持平稳，预计后期折旧摊销压力有望减小，释放利润空间。 5G CAPEX5G CAPEX 逐步下降，缓解折旧压力，投资聚焦产业数逐步下降

3、，缓解折旧压力，投资聚焦产业数字化，加速增长动能字化，加速增长动能 我们认为，伴随 5G 网络建设进入后周期，移动端 Capex 投资下降有望缓解折旧压力。同时 5G 网络的全面覆盖，相关应用有望开始起量。因此公司加大数字化转型业务投入，聚焦算力网络及智慧中台业务，为 HBN 数字化转型业务提供增长动能。 定位世界一流信息服务科技创新公司，算力网络扬定位世界一流信息服务科技创新公司，算力网络扬帆起航帆起航 5G 行业终端进入复制加速阶段，to B 应用不断完善；中国移动 5G 垂直行业发展保持领先，包括智慧矿山、智慧工厂、智慧电力、智慧冶金、智慧港口、智慧医院等多行业进入规模复制阶段。 我们认

4、为，算力网络时代逐渐来临，数字经济迎来高速发展，“连接+算力+能力”逐渐成为支撑全社会数智化转型的重要基石。运营商依托自身运往融合优势，加速产业创新和转型升级，积极建设。公司锚定信息服务科技创新公司定位，积极推进新基建建设，系统打造以 5G、算力网络、智慧中台为重点的新型信息基础设施，加快推进信息技术和数据要素的融合运用，打造数智驱动的新增长模式。 低估值高股息，运营商成为市场波动反复中的资金低估值高股息，运营商成为市场波动反复中的资金避风港避风港 投资建议投资建议 考虑运营商行业整体估值水平处于历史低位，同时公司在算力网 络 时 代 新 定 位 ， 预 计 公 司 2022-2024 年 营

5、 收 分 别 为8955.4/9382.7/9797.9亿 元 ， 预 计 每 股 收 益 分 别 为5.8/6.1/6.4 元，对应 2022 年 3 月 25 日 66.0 元/股收盘价 PE 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 66 Table_Basedata 股票代码股票代码： 600941 52 周最高价/最低价： 69.62/57.58 总市值总市值( (亿亿) ) 14,099.47 自由流通市值(亿) 14,099.47 自由流通股数(百万) 21,362.83 Table_Pic 分析师：宋辉

6、分析师：宋辉 邮箱： SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷分析师：柳珏廷 邮箱： SAC NO：S1120520040002 联系电话： 相关研究相关研究 -18%-11%-4%3%10%16%2022/01相对股价%中国移动沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2022 年 03 月 27 日 167579 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 分别为 11.4/10.8/10.3 倍，对应 PB 分别为 1.7/1.6/1.5 倍，仍低于全球行业平均水平，首次覆盖给予“增持”评级。