浙商证券AI报告指出，2024Q4海外云厂商AI业务表现亮眼。微软AI业务年化收入已超130亿美元（同比+175%），谷歌云和AWS经营性利润率同比分别提升8.11pct和7.32pct。三大云厂商已构建起成熟的Agent开发平台——Google Agent Space、Azure AI Agent、Amazon Bedrock Agents，有望引领并赋能AI Agent生态加速构建。下游AI应用厂商对于AI算力需求仍在快速成长，AI+云整体市场规模有望保持快速增长。

2024Q4，微软智能云、谷歌GCP、亚马逊AWS和Oracle云业务分别实现营收255.44/119.55/287.86/120.01亿美元，同比分别增长18.67%/30.06%/18.93%/10.95%。除Oracle外，其余三家厂商云业务增速环比2024Q3有所回落，全球下游企业云需求短期承压。但盈利能力方面，2024Q4谷歌及Amazon云业务的单季度经营性利润率分别达到17.51%和36.93%，同比分别提升8.11pct和7.32pct。微软AI业务年化收入已超过130亿美元，同比增长175%，软件优化推动每一代模型的性价比提高10倍以上。

云厂商已构建起完善的Agent综合开发平台——专门设计用于开发、定制和部署Agents的平台或工具集，是AI Agent大规模推广的基础设施。Google Agent Space面向企业智能化转型，支持合作伙伴共建工具链，鼓励开发特定场景代理（如医疗代理）。微软Azure AI Agent支持“代理网格”架构多代理协作，集成1800+LLMs，深度适配Office、Dynamics 365等企业级应用。Amazon Bedrock Agents允许开发人员构建、部署和管理多个专用代理，支持RAG安全连接公司数据、在安全环境动态生成和执行代码。Copilot推出以来首批企业用户在18个月内增加10倍+席位，本季度Copilot交互次数环比增长60+%；超16万组织使用Copilot Studio创建40万+自定义Agent，环比增长2倍以上。

表：海外云厂商AI Agent平台对比

平台名称	公司	面向场景	平台特色
Google Agent Space	谷歌	企业智能化转型	开放生态系统、行业定制化
Azure AI Agent	微软	企业自动化	多代理协作、1800+LLMs集成
Amazon Bedrock Agents	亚马逊	企业智能化转型	多代理协作、RAG、代码解释

海外大厂资本开支自2023Q1起持续攀升，反映AI基础设施投资加速。谷歌FY25Q2包含融资租赁的资本开支为226亿美元，预计Q3、Q4季度支出与Q2保持相似水平，2025年资本开支规模将达到750亿美元。超过440万开发者用户正在使用Gemini大模型，AI开发平台Vertex AI用户量同比增长5倍，Vertex使用量在过去一年内增长了20倍。亚马逊预计2025年下半年发布Trainium 3，EC2用例在新发布的Trainium 2服务器上的成本-表现优于其他产品30-40%。Amazon Q已帮助公司节约了2.6亿美元开发成本，升级超3万个应用程序。云厂商的持续资本开支反映下游AI应用厂商对于AI算力需求仍在快速成长。

从云厂商业绩会透露的信息看，AI Agent在企业级场景的渗透正在加速。微软Copilot在医疗健康领域的DAX Copilot每月医患交互200+万次，环比增长54%。谷歌Gemini大模型支持的C端应用已推送给全球超20亿用户，Q4推出AgentSpace帮助企业将数据与Google搜索引擎结合创建Gemini驱动的Agent应用。亚马逊Bedrock、SageMaker快速接入最新模型包括DeepSeek R1、Luma AI等。预计到2028年全球AI平台软件收入将增长至1530亿美元，2025年全球企业AI软件支出将增长46%。云厂商有望持续受益于AI商业化浪潮，AI+云将成为长期投资主线。