铀矿是核能产业链最上游的资源环节，具备“弱弹性、高确定性”的配置特征。华源证券报告指出，当前全球铀矿资源处于中长期供不应求格局，前期价格低迷导致资本开支不足，新增产能释放缓慢，而全球核电重启与新增装机预期不断抬升，带动长期铀需求持续走强。美国将铀列为关键矿产，本土开采意愿提升，铀矿板块具备资源资产的“长逻辑”支撑。

全球铀矿处于中长期供不应求格局。供给端，前期价格低迷导致资本开支不足，新增产能释放缓慢。采矿技术进步虽降低了生产成本，但新矿从勘探到投产通常需要5-10年周期，短期供给弹性有限。需求端，全球核电重启与新增装机预期不断抬升，带动长期铀需求持续走强。COP29大会新增6国签署2050核能三倍宣言（总数增至31国），美国目标未来25年内增加200GW核电。

短期内铀现货价格受下游采购节奏影响明显。电力公司、公用事业等买方主体采购节奏具有不确定性，导致价格与股价阶段性波动。2024年Q2-Q3阶段铀价回调期间，板块同步回落。进入2025年4月后，政策端强化铀矿为关键矿产地位、提升本土开采意愿，现货价格企稳回升推动板块温和反弹。铀矿板块股价表现相对平稳，受益于全球中长期核电扩张趋势与铀供给侧偏紧格局的支撑。

2025年4月，美国政府根据《贸易扩展法》第232条款，对加工关键矿物及其衍生产品采取行动。本次行动重点针对锂、镍、钴、稀土元素及铀等关键矿物的加工产品。总统指出国内加工能力不足威胁经济和国家安全，必须通过政策干预应对。后续政府将推动扩大美国本土矿物加工和制造投资，同时加强与盟国合作提升供应链韧性。铀矿开采、铀浓缩、核燃料制造等领域未来更可能继续受到政策支持。

铀矿板块虽然股价弹性相对SMR与浓缩铀板块有限，但具备较强的趋势确定性。龙头企业凭借资源禀赋与成本优势，长期供需格局改善预期明确，板块配置价值稳固。卡梅科市值521.5亿美元（卖空比仅3.5%），为铀矿板块龙头，防御属性最强；Uranium Energy市值27.7亿美元，聚焦北美铀矿开采；Energy Fuels市值11.7亿美元，具备铀矿+稀土双业务布局。铀矿板块整体呈现“弱弹性、高确定性”的投资特征，是核能产业链中稳健配置方向。建议关注UEC、UUUU、CCJ。

铀矿板块核心标的（截至2025年5月23日）

代码	证券简称	总市值（亿美元）	卖空比例	核心特点
CCJ.N	卡梅科	521.5	3.5%	全球铀矿龙头，防御属性最强
UEC.A	URANIUM ENERGY	27.7	10.9%	北美铀矿开发
UUUU.A	ENERGY FUELS	11.7	15.0%	铀矿+稀土双业务

数据来源：Wind，华源证券研究所