1、我们认为未来上市建筑民企进行“混改”是大势所趋。未来建筑行业需求端将呈现“下游投资增速持续下行”的新常态，供给端则是“央国企龙头逐步挤占民企市场份额，加速供给侧出清”的新格局。在这样的背景下，建筑民企面对国企竞争对手，无论在设计、施工等传统建筑业务的“红海”领域，还是在新兴建筑业务的“蓝海”领域，都将在资金、资源、资质上处于全面劣势。越来越多的建筑民企将面临核心主业下滑、错失新兴赛道的问题，缺乏增长和转型的动力，最终无所适从。同时部分民企负债率和股权质押比例持续提升，面临较大资金和经营压力。我们在第二章所列的驱动“混改”的四大动力股价和估值降至历史低位、大股东资金需求、开拓全新赛道、强化核心主
2、业仍将延续下去，并将持续影响建筑民企、驱动建筑民企实施“混改”。我们预计未来越来越多的民企可能选择实施 “混改”，引进国资作为实控人或重要股东。而通过实施“混改”，民企有望在实力雄厚的新进实控人或重要股东的支持下，获取新资源、拓展新区域、进军新赛道，提高核心竞争力，实现转型升级。3.1、需求新常态：下游投资增速持续下行，基建投资或长期低速增长建筑下游投资增速持续下行，2010-2020 年固定资产投资增速从 24.5%降至2.9%，其中基建投资增速从18.5%降至 3.4%。短期来看：2020 年基建投资增速低于年初预期的最主要原因是基建资金面不及预期，而展望 2021 年，资金面仍将是影响投资增速的核心因素，预计基建资金面趋紧将导致 2021 年基建投资增速较 2020年略有回落。
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