2025年电车市场正迎来新一轮新车周期。国金证券研报显示，理想汽车官宣纯电SUV新车i8，市场对理想成长性预期重燃；小米SU7Ultra正式上市定价52.99万元（预售81.49万元），大超预期；小鹏改款G6正式亮相。25年比亚迪、吉利、小鹏、理想等主流车企均将进入新车周期，新车供给提升将刺激电车需求持续释放。政策端以旧换新延续、电车倾斜，全年需求无忧。当前港股科技股行情持续，港股汽车估值向科技股切换机会值得重点关注。

理想汽车官宣纯电SUV新车i8，市场对理想成长性预期重燃。理想的核心优势在于其出色的产品打造能力和消费洞察力，作为市场爆款打造率最高、前沿技术布局最积极的车企之一，长期经营依旧向上。理想此前纯电产品（MEGA）市场表现不及预期，i8的发布标志着理想纯电战略的重启。结合理想在增程市场的成功经验（L系列持续热销），i8作为纯电SUV有望在家庭用车市场复制L系列的成功路径。

理想在智驾领域的进步同样值得关注。理想“端到端+VLM”2024年10月已全量推送，车位到车位功能全球首家全量推送，智驾迭代速度2-3天，已进入行业第一梯队。纯电i8有望搭载理想最新的智驾系统，在产品力和智能化两个维度形成竞争优势。2025年理想汽车有望通过“增程L系列+纯电i系列”双轮驱动，实现销量持续增长。

2月27日，小米SU7Ultra正式上市，新车主打驾控，号称全球最快四门量产车，零百加速1.97s。正式售价52.99万元，相对预售（81.49万元）降价28.5万元，定价大超预期。小米采用了精准的预期管理，利用市场对标车型定价普遍在60甚至80万的特征抬高预期，最后在发布会压低售价，形成大超预期的局面，预计订单将复刻24年SU7上市后的大爆局面。

新车销量方面，核心瓶颈仍是产能问题。50万级市场中奔驰E级月销稳定在1万辆以上，主力车型为落地价50万的E300L豪华版。考虑到小米和奔驰存在类似品牌效应，预计SU7Ultra稳态月订单应与其接近。实际交付需看产能状态，由于SU7目前供不应求，Ultra版交付也会受到限制。后续催化方面，YU7预计6-7月上市，后续增程车已开始路测（对标理想L9），26年上市，届时销量有望再次大幅增长。小米深耕消费市场多年，其爆款打造能力及品牌力已在市场表现中充分验证，建议持续关注。

小鹏改款G6正式亮相，延续了小鹏2025年的新车周期。小鹏汽车在智驾领域保持领先地位，端到端大模型已上车，一套软件适配全车系（不再区分MAX/Pro）。2025年城市NOA加速普及，小鹏作为智驾第一梯队成员将充分受益。改款G6在产品力升级和智驾能力加持下，有望在中型SUV市场获得更好的销量表现。

港股汽车估值向科技股切换是当前市场的重要趋势。小鹏、理想等新势力车企在智驾、AI大模型、机器人等前沿技术领域的布局，使其估值逻辑正从“制造业”向“科技股”切换。在港股科技股行情持续的背景下，小鹏、理想的估值修复空间值得关注。持续推荐理想汽车+小鹏汽车组合。

1月8日国家发改委已下发25年以旧换新政策，政策刺激下25年需求无忧。以旧换新政策对电车有一定倾斜，全年电车需求将维持强势，电车渗透率有望破新高。25年电车市场将迎新一轮新车潮，比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车等主流车企均将进入新车周期。比亚迪计划推出多款新车（含智驾平权车型），吉利银河系列持续扩充，小鹏、理想新车型密集上市。新车供给提升将刺激电车需求持续释放。

25年市场竞争更加激烈，车市通缩和价格战将持续。投资策略上，①车企角度：建议关注降本能力出色、产品打造能力较强的比亚迪，关注吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车；②边际角度：关注华为系新车周期，从标的稀缺性、唯一性角度关注江淮汽车；③智驾角度：25年是城市NOA加速普及和高速NOA普及年，建议关注智驾领先的小鹏汽车、理想汽车。当前港股科技股行情持续，持续推荐理想汽车+小鹏汽车组合。