小家电行业正在经历内销的确定性拐点。2024Q4内销型企业收入开始改善，2025Q1延续修复态势。国联民生证券研究所指出，受益于以旧换新政策补贴品类扩容、传统电商平台竞争压力缓解、抖音主动改善平台经营环境，小家电内需有望持续回暖。外销型企业已连续6个季度保持双位数增长，内外销双轮驱动下，小家电板块2025Q1营收同比+6.96%，经营拐点确立。

2024Q4小家电板块营收同比+5.49%，2025Q1同比+6.96%，连续两个季度正增长。外销型企业收入连续6个季度延续双位数增长，新宝股份2025Q1营收同比+10.36%，比依股份、富佳股份、欧圣电气2025Q1收入增长60%以上。内销型企业收入于2024Q4开始改善，北鼎股份2025Q1营收同比+33.41%表现亮眼，小熊电器2025Q1营收同比+10.58%，盈利能力于2024Q4起显著修复。

苏泊尔外销维持较快增速、内销基本平稳，整体稳健属性凸显。小熊2024Q3开始并表罗曼智能，剔除并表后原主业收入于2024Q4扭转下滑，盈利能力已步入修复通道。九阳股份2025Q1营收同比-3.17%仍承压，但降幅较2024A的-7.94%明显收窄。

盈利能力层面，2024Q4/2025Q1小家电归母净利润分别同比+41.10%/+1.77%，归母净利率分别同比+1.91/-0.39pct。2024Q4外销型企业盈利能力大幅改善，主因销售费用率下滑及汇兑收益增加。内销型企业盈利同比仍承压但降幅逐季修复，部分公司2025Q1盈利环比改善显著。

传统电商平台竞争压力缓解、抖音主动改善平台经营环境、核心龙头品牌价格恢复平稳，竞争压力的缓解将驱动内销盈利能力持续改善。国补政策补贴品类从大家电向厨小电延伸，上市公司积极拓展家居、母婴等新品，增量可期。在此背景下，内销型企业经营环比向上确定性较高。

外销端，关税不确定背景下短期外销订单或有所波动，中长期建议关注有海外产能、布局较前瞻的代工龙头。新宝股份、莱克电气等具备全球化产能布局，应对关税风险能力更强。

展望2025年，小家电内销受益于国补需求有望回暖，竞争压力的缓解驱动盈利能力改善，经营环比向上确定性较高。外销龙头凭借海外产能布局有望穿越关税周期。推荐苏泊尔、小熊电器，关注新宝股份、北鼎股份、比依股份。

表格：小家电板块核心经营数据表：小家电板块2024Q4-2025Q1核心经营数据指标2024Q42025Q1趋势判断板块营收增速+5.49%+6.96%连续改善归母净利润增速+41.10%+1.77%外销驱动归母净利率同比变化+1.91pct-0.39pct内销仍承压外销型企业增速双位数双位数连续6季度内销型企业增速开始改善延续修复拐点确立